20220416-浙商证券-医药行业周报_集采提速_高耗路在何方__15页_1mb

报告摘要

医药生物行业周报总结（2022年4月16日）

核心内容

本报告聚焦医药生物行业在集采政策加速推进背景下的发展路径与投资策略，同时分析了本周行业及子板块的表现、资金动向及风险因素。

主要观点

集采提速与高值耗材挑战
- 国家财政部发布通知，推动公立医院参与药品和医用耗材集中采购，强化成本约束，控制医疗费用不合理增长。
- 集采已从“难集采不集采、国产替代率低不集采”的逻辑转变为全产品线集采趋势。
- 高值耗材公司需加速创新，构建平台型创新企业，以应对集采带来的价格竞争。
- 产品创新性决定临床应用广度与不可替代性，进而影响议价权。
- 产品组合完善性是企业应对政策变化的核心竞争力，有助于在集采中争取更大市场份额。
本周市场表现
- 医药板块整体下跌1.33%，跑输沪深300指数0.34个百分点，涨幅排名第11。
- 成交额为5266亿元，占A股总成交额的11.6%，环比下降1.0pct，仍处于历史较高水平。
- 医药板块整体估值为28倍，估值溢价率为143%，低于四年来中枢水平（182.1%）。
- 子板块分化明显，中药饮片（+3.5%）、中成药（+2.5%）和医药流通（+0.1%）上涨，其他板块如生物医药、医疗器械等均出现较大跌幅。
投资策略建议
- 建议打破“核心资产”和“板块观念”，采用产业链思维，关注制造、创新等板块。
- 推荐关注的领域与公司：
  - 制造板块：API、CDMO等，推荐健友股份、普洛药业、药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、普利制药等。
  - 上游：制药装备、试剂、耗材等领域，推荐森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技等，关注海尔生物。
  - 创新：国际化能力的器械、药品公司，推荐南微医学、微创医疗等，关注佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。
  - 其他：消费属性、医疗服务、创新配套产业公司，推荐泰格医药、昭衍新药、智飞生物、万泰生物、康希诺、济川药业，关注康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、片仔癀等。
资金动向分析
- 北上资金流出明显，化学制药、医疗服务和生物制品板块流出较多。
- 陆港通医药股持股市值变动前5名：迈瑞医疗、爱尔眼科、金域医学、以岭药业、康龙化成。
- 港股通医药股持股市值变动前5名：威高股份、康龙化成、中国生物制药、华润医药、翰森制药。
- 建议关注估值性价比与国际竞争力的领域和个股。
限售解禁与股权质押情况
- 近一个月内，共有17家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中科美诊断、诺禾致源、共同药业等涉及解禁股份占流通股本比例较高。
- 股权质押方面，新产业、山东药玻等公司第一大股东质押比例上升，莱茵生物、赛隆药业等公司质押比例下降。

关键信息

集采影响：集采成为公立医院招标基本模式，高值耗材公司需加快创新步伐，提升产品竞争力。
投资逻辑：建议关注具有创新能力、产品组合完善的公司，如微创医疗、微创电生理、康沣生物、惠泰医疗等。
风险提示：行业政策变动、核心产品降价超预期、研发进展不及预期。

表格摘要

分类	公司名称	代码	现价（4月15日）	EPS（2022E）	PE（2022E）	评级
制造板块	药明康德	603259.SH	109.1	2.96	37	买入
制造板块	泰格医药	300347.SZ	105.4	3.92	27	买入
制造板块	凯莱英	300759.SZ	309.0	10.59	29	买入
制造板块	康龙化成	300725.SZ	82.1	2.32	35	买入
制造板块	博腾股份	300725.SZ	86.0	2.31	37	买入
制造板块	健友股份	603707.SH	28.8	1.22	24	买入
制造板块	普洛药业	000739.SZ	24.9	1.04	24	买入
制造板块	普利制药	300630.SZ	28.2	1.78	16	增持
制造板块	华海药业	600521.SH	17.1	0.99	17	增持
制造板块	天宇股份	002332.SZ	35.5	1.49	24	增持
制造板块	仙琚制药	002332.SZ	9.4	0.81	12	增持
制造板块	奥翔药业	603229.SH	74.7	0.86	87	增持
制造板块	博瑞医药	688202.SH	21.7	0.85	25	增持
制造板块	司太立	603520.SH	42.7	2.10	20	增持
制造板块	诺泰生物	688076.SH	32.2	0.65	49	增持

图表摘要

图1：本周医药板块与沪深300走势对比。
图2：2022年以来医药板块与沪深300走势。
图3：本周各大行业涨跌幅对比。
图4：2015年以来医药行业成交额及其占A股市场总成交额比例。
图5：2010年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况。
图6：本周医药子板块涨跌幅（中信分类）。
图7：本周医药子板块涨跌幅（浙商医药分类）。
图8：2010年以来医药子行业估值变化情况。
图9：2017-2022.4.14医药北上金额及占总北上资金比例。
图10：2017-2022.4.14医药股北上资金布局子行业。
图11：陆港通医药股持股市值变动前后5名。
图12：陆港通医药股持股市值前10名。
图13：港股通医药股持股市值变动前后5名。
图14：港股通医药股持股市值前10名。
图15：陆港通医药股持股占比前10名。
图16：港股通医药股持股占比前10名。

风险提示

行业政策变动
核心产品降价超预期
研发进展不及预期

投资评级说明

买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
减持：相对于沪深300指数表现-10%以下
行业评级：
- 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
- 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
- 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下