20260315-国金证券-非金属建材周观点_能源工程出海_中国基建的新名片_19页_2mb

非金属建材行业周观点总结（260315）

核心内容

本报告主要围绕非金属建材行业的近期动态，分析了新能源工程、消费建材涨价、原材料价格波动及行业景气度变化等内容，旨在为投资者提供市场洞察和投资建议。

主要观点

1. 新能源工程与材料的前景

• 行业转型：多家大型央企如中国能建、中国电建、中国中铁、中国铁建等正在向新能源基建转型，收入结构显著变化。2025上半年新能源业务收入占比超过32%，高于2022年的22.7%。
• 订单增长：新能源订单占比持续上升，2025年新签合同中新能源占比超过40%，显示行业对新能源项目的重视。
• 项目规模扩大：新能源项目单个订单金额显著增加，从2021年的2.2亿元提升至2025年的3.6亿元，表明项目大型化、高集成化趋势明显。
• 投建营一体化：部分企业如北方国际、中材国际、中国电建正从单纯的工程承包向投建营一体化转变，提升项目收益和盈利能力。
• 海外拓展：新能源工程出海成为“中国基建的新名片”，多家企业境外收入占比显著，如中国能建25H1境外收入占比15%，中材国际2025年境外订单占比达63%。

2. 消费建材涨价趋势

• 涨价函发布：多家企业如三棵树、立邦、嘉宝莉、东方雨虹、科顺股份、北新防水、德高、北新建材等发布涨价函，应对原材料成本上涨。
• 原材料压力：丙烯酸、环氧乙烷、PE、PPR等原材料价格大幅上涨，影响企业利润。涂料行业是否真正涨价，取决于龙头企业如立邦是否落实。
• 二季度验证：二季度业绩表现将验证涨价是否真实落地，关注【三棵树】【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】【中国联塑】等公司。

3. AI新材料涨价预期

• 电子布：7628电子布、普通PCB铜箔等产品价格逐步上涨，AI挤占逻辑持续兑现。
• 铜箔：HVLP铜箔涨价持续性可期，期待26Q1下一轮提价，关注【铜冠铜箔】【菲利华】【莱特光电】【中材科技】【国际复材】【宏和科技】【东材科技】等。

关键信息

1. 市场表现

• 建材指数：本周下跌1.33%，其中玻璃制造上涨0.71%，玻纤下跌3.13%，水泥制造上涨1.64%。
• 各子板块表现：玻璃制造、水泥制造、消费建材等表现相对较好，其他如耐火材料、管材等表现不佳。

2. 建材价格变化

水泥

• 全国均价：337元/吨，环比下跌1元/吨。
• 区域表现：江苏、浙江、河南等地价格上涨，广东、海南、广西、贵州等地价格下跌。
• 出货率：全国平均出货率24.7%，环比提升9.5个百分点。
• 库容比：全国库容比为62.44%，环比下降0.44个百分点，同比上升8.0个百分点。

浮法玻璃 + 光伏玻璃

• 浮法玻璃均价：1177.42元/吨，环比上涨0.21%。
• 库存变化：重点监测省份库存天数为37.77天，环比减少1.03天。
• 光伏玻璃价格：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，环比持平，由下降转为平稳。
• 产线变化：本周国内光伏玻璃在产生产线405条，日熔量89700吨，环比增加1.82%。

玻纤

• 无碱粗纱均价：3716元/吨，环比上涨2.24%。
• 电子布报价：主流报价5.4-6元/米，较2025年12月上涨。
• 出口情况：2025年12月出口量17.68万吨，同比上涨7.47%；出口金额2.76亿美元，同比上涨4.63%。

碳纤维

• 市场价格：本周均价84元/千克，环比上涨0.30%。
• 成本支撑：丙烯腈价格上涨，直接推高碳纤维生产成本。
• 需求支撑：风电、无人机等下游需求温和修复，但整体需求仍有限。

能源与原材料

• 动力煤：秦皇岛港平仓价690元/吨，同比上涨5元/吨。
• 道路沥青：齐鲁石化价格4680元/吨，环比上涨400元/吨，同比上涨30元/吨。
• 有机硅DMC：现货价14000元/吨，同比上涨60元/吨。
• LNG出厂价格：全国指数4881元/吨，环比上涨535元/吨，同比上涨292元/吨。
• 废纸市场价：2255元/吨，环比上涨27.5元/吨，同比上涨40元/吨。
• BDI指数：2028，环比上涨18，同比上涨378。
• CCFI指数：1072.16，环比上涨17.90，同比下跌138.99。

塑料制品上游

• PPR：燕山石化PPR4220出厂价9500元/吨，环比上涨800元/吨，同比上涨600元/吨。
• PE：中国塑料城PE指数785.44，环比上涨106.18，同比上涨7.79。

风险提示

1. PCB资本开支不及预期：PCB下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。
2. 地产政策变动：因城施策可能导致政策执行与预期存在偏差。
3. 基建项目落地不及预期：项目从立项到开工周期较长，存在执行延迟的风险。
4. 原材料价格波动：建材行业可变成本占比高，原材料价格变化可能影响盈利能力。
5. 汇率波动：海外项目面临汇率波动风险。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

附录：图表目录

• 图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）
• 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览
• 图表3：建材类股票周涨跌幅前十名
• 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名
• 图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300
• 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300
• 图表7：全国水泥价格走势（元/吨）
• 图表8：全国水泥库容比（%）
• 图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）
• 图表10-14：各区域水泥价格走势
• 图表15：全国玻璃行业库存（万重量箱）
• 图表16：全国玻璃均价（元/吨）（周均价）
• 图表17-24：玻璃冷修/新点火生产线
• 图表25-26：玻纤价格走势
• 图表27：中国玻纤出口统计
• 图表28-29：碳纤维价格走势
• 图表30：丙烯腈现货价（元/吨）
• 图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势
• 图表32：道路沥青价格走势
• 图表33：石油沥青装置开工率（%）
• 图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）
• 图表35：中国LNG出厂价格走势
• 图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）
• 图表37：BDI指数走势
• 图表38：CCFI综合指数走势
• 图表39：环氧乙烷现货价格走势
• 图表40-41：PPR与PE价格走势
• 图表42：硝酸铵月度价格走势

特别声明

本报告基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载观点可能与其他类似研究报告不一致，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。