20260201-国金证券-非金属建材周观点_重视传统_开门红_+双碳改善供给端预期_18页_2mb

非金属建材周观点总结

核心内容

本周非金属建材行业整体表现稳中有升，重点关注“开门红”和“双碳”政策对行业带来的影响。核心观点包括：

• 涨价链持续：传统电子布价格持续上涨，受益于AI需求扩张和铜价上涨，预计2026年价格弹性将显现。
• 水泥行业：市场需求低迷，价格季节性回落，需关注政策对超产的管控。
• 玻璃行业：浮法玻璃价格微涨，库存小幅下降，但整体仍处高位，预计短期内价格以稳为主。
• 光伏玻璃：市场交投尚可，库存下降，价格维持稳定，但需关注假期对需求的影响。
• 玻纤行业：电子布价格维持高位，出口增长，但整体需求仍承压。
• 碳纤维：价格暂稳，低端报价上调，成本端支撑增强。
• 能源与原材料：动力煤、沥青、DMC等价格波动，LNG价格小幅上涨。
• 民爆行业：西部地区表现突出，西藏增长显著，新疆仍承压。

主要观点

1. 传统“开门红”与双碳政策推动行业预期改善

• 科达制造：复牌后市场反应积极，拟购买特福国际股权，使其成为全资子公司，增强海外业务布局。
• 上峰水泥：被重点推荐，主业稳健，投资新经济项目表现优异，具备价格弹性。
• 防水行业：供给出清，价格上调，关注东方雨虹、科顺股份等龙头企业。

2. 涨价链逻辑顺畅

• 电子布：受AI需求挤占和铜价上涨影响，供给收缩，价格持续上涨。
• 载板材料：因CPU缺货和成本上升，价格持续上涨，力森诺科计划提价30%。
• UTG玻璃与TCO玻璃：受马斯克推动的太空光伏趋势影响，成为重要封装材料，关注凯盛科技、耀皮玻璃等。

3. 水泥与玻璃价格变动

• 水泥：全国均价345元/吨，环比下降2.8元/吨，出货率提升，库存增加。
• 浮法玻璃：均价1144.80元/吨，环比上涨0.53%，库存天数减少。
• 光伏玻璃：主流订单价格稳定，库存略有下降，但需求支撑转弱。

4. 玻纤与碳纤维市场表现

• 玻纤：出口量同比上涨，但价格受需求承压影响，维持稳定。
• 碳纤维：价格暂稳，低端报价上调，主要受丙烯腈价格上涨影响。

关键信息

水泥市场

• 全国高标均价345元/吨，同比-60元/吨，环比-2.8元/吨。
• 全国平均出货率32.4%，环比+2.93pct，库容比59.81%，环比+0.43pct。
• 华东、华中、华南等区域水泥价格略有回升，但整体市场需求疲软。

玻璃市场

• 浮法玻璃均价1144.80元/吨，环比上涨0.53%，库存天数26.71天。
• 光伏玻璃市场交投尚可，库存下降，但需求预期减弱。

电子布与载板材料

• 7628电子布价格从25年9月底的4.15元/米上涨至4.75元/米。
• 力森诺科计划提价30%，1.6T光模块开始采用mSAP工艺。

出口与政策

• 玻纤出口量2025年12月为17.68万吨，同比+7.47%。
• 西藏民爆行业2024年生产总值同比+40.7%，新疆-6.8%。

原材料价格

• 动力煤：秦皇岛港平仓价685元/吨，同比-15元/吨。
• 沥青：齐鲁石化70#A级价格3950元/吨，同比-550元/吨。
• DMC：价格13850元/吨，同比+1050元/吨。
• 丙烯腈：价格7200元/吨，同比-50元/吨。

重点关注公司

• 水泥：上峰水泥、科达制造、乐舒适、华新建材、精工钢构、中材国际、西部水泥、华通线缆、百通能源。
• 玻璃：中国巨石、中材科技、国际复材、凯盛科技、耀皮玻璃、金晶科技、蓝思科技、长信科技。
• 玻纤：中国巨石、中材科技、宏和科技、铜冠铜箔、方邦股份。
• 碳纤维：T300、T700级别碳纤维价格稳定，关注国内碳纤维企业。

风险提示

• PCB资本开支：下游客户认证流程复杂，存在进展不及预期风险。
• 地产政策：因城施策，政策变动存在不确定性。
• 基建项目落地：存在项目推进不及预期的风险。
• 原材料价格波动：建材行业成本占比较高，价格波动可能影响盈利能力。
• 海外汇率波动：可能影响出口业务表现。

市场表现

• 建材指数：本周上涨0.93%，其中玻纤上涨2.87%，消费建材上涨1.54%，玻璃制造上涨0.87%，水泥制造下跌0.23%。
• 市场波动：上证综指下跌0.11%，沪深300指数未提供具体数据。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

图表与数据来源

• 图表1-4：一级行业周涨跌幅、建材子板块涨跌幅、股票涨跌幅前十与后十名。
• 图表5-6：建材指数与水泥估值走势对比上证综指和沪深300。
• 图表7-14：水泥价格走势与库存变化。
• 图表15-18：玻璃与光伏玻璃库存及产线变动。
• 图表19-20：玻璃纯碱价格差与重质纯碱价格。
• 图表21-24：石油焦、DMC、LNG、废纸等原材料价格走势。
• 图表25-29：玻纤、碳纤维价格及成本变化。
• 图表30-35：环氧乙烷、PE、PPR等价格及开工率变化。
• 图表36-42：民爆行业与硝酸铵价格走势。

总结

本周非金属建材行业整体呈现稳中有升的趋势，重点在于“开门红”与“双碳”政策对供给端的影响，以及AI和消费电子对涨价链的推动。电子布、载板材料、UTG玻璃等板块表现突出，水泥和玻璃价格略有波动，玻纤出口增长，碳纤维价格稳定。行业整体预期向好，但需关注政策变动和原材料价格波动等风险因素。