20260120-大同证券-煤炭行业周报_冬需旺季叠加库存去化_煤价向合理区间修复预期增强_14页_2mb

煤炭行业周报总结（2026.1.12-2026.1.18）

核心内容

本周煤炭行业整体表现稳中有调，动力煤与炼焦煤市场均呈现不同阶段的供需变化与价格走势。动力煤市场在供需紧平衡下维持稳定，部分区域价格有所上行，但整体仍处于修复预期中。炼焦煤市场则因供需改善和行业政策利好，价格表现偏强，期货贴水扩大，期现联动性增强。二级市场方面，煤炭板块整体跑输指数，科技成长板块成为资金集中方向，煤炭企业需关注市场情绪与资金流向。

主要观点

1. 动力煤市场分析

• 供需格局：国内主产区安监政策趋严，部分煤矿春节前停产，开工率维持在83.9%，供应端受限。进口煤补充有限，印尼政策不确定性加剧供应紧张。
• 库存情况：环渤海港口库存上涨，长江口库存大涨，但北方港口库存持续去化。
• 需求端：冬季寒潮带动北方供暖需求，南方气温偏暖需求较弱。电厂煤炭日耗减少，库存可用天数增加。
• 价格走势：港口端价格小幅回落，产地端价格多数上行，国际煤价略有回落。长期来看，供给收缩与冬季需求回暖共振，煤价有望逐步修复至750元/吨的合理区间，整体维持窄幅震荡。
• 市场预期：政策与天气因素强化市场对煤价修复的预期。

2. 炼焦煤市场分析

• 供需改善：主产区煤矿产量恢复，但环保与安监政策常态化导致有效供给收缩，新增产能有限。
• 库存变化：上游港口库存小幅下降，下游焦企与钢厂库存增加，显示补库需求上升。
• 价格表现：港口端价格大幅上行，国际煤价同步走高，产地价格局部上涨，期货贴水扩大，后续有望修复。
• 行业动态：国家推动煤炭行业整合重组，如平煤神马与河南能源集团完成战略重组；焦炭提价支撑焦煤需求；印尼收紧出口政策，全球供给收缩预期升温。

3. 二级市场表现

• 板块分化：科技成长板块（如AI应用、半导体国产替代）强势领涨，而航空航天、多元电信等板块走弱。
• 资金流向：全市场日均成交额保持高位，两融余额稳定，资金持续向高景气赛道集中。
• 煤炭表现：煤炭板块整体跑输指数，周跌幅达3.11%，部分个股表现分化，如华阳股份、物产环能上涨，大有能源、中煤能源、盘江股份跌幅较大。
• 市场情绪：行业事件引发局部波动，但政策调整未显著影响流动性，资金面依然充裕。

关键信息

• 行业评级：看好（预计未来6-12个月内行业指数强于市场基准指数）。
• 风险提示：终端需求大幅回落、板块轮动加快、板块突发利空。
• 政策动态：
  • 山西省发布《关于加快能源科技创新支撑能源转型发展的实施意见》，推动能源产业向清洁高效转型。
  • 国家发改委发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，推动行业减污降碳。
  • 陕煤集团资产总额达7800亿元，同比显著增长。
• 企业动态：
  • 华阳集团通过管理革新提升煤炭产业效率。
  • 中国神华完成资产收购，巩固全球综合能源龙头地位。
  • 潞安环能产销同比下滑，显示行业面临一定压力。
  • 宝泰隆获得融资租赁支持，用于支付设备款。
  • 大有能源完成战略重组，由河南能源集团间接控制。
  • 山西焦煤通过非公开发行股份募集配套资金，增强资本实力。

价格与库存数据

• 动力煤价格：
  • 秦港Q5500平仓价695元/吨（周环比-4元/吨）。
  • 陕西榆林Q5500坑口价600元/吨（周环比+80元/吨）。
  • 内蒙古东胜Q5200坑口价541元/吨（周环比+3元/吨）。
  • 纽卡斯尔NEWC Q6000现货价107.05美元/吨（周环比-0.48美元/吨）。
• 炼焦煤价格：
  • 京唐港山西主焦煤库提价1770元/吨（周环比+150元/吨）。
  • 山西古交2号焦煤坑口价1270元/吨（周环比持平）。
  • 贵州六盘水主焦煤车板价1488元/吨（周环比+8元/吨）。
  • 柳林低硫主焦煤报收1570元/吨（周环比+70元/吨）。
• 库存情况：
  • 环渤海港口库存2720.45万吨（周环比+40.51万吨）。
  • 广州港库存246.48万吨（周环比-9.59万吨）。
  • 电厂日耗煤215.80万吨（周环比-12万吨）。
  • 电厂库存可用天数15.6天（周环比+0.6天）。

投资建议

• 动力煤：短期价格波动收窄，市场预期逐步修复，长期有望向合理区间靠拢，建议关注供需变化与库存去化趋势。
• 炼焦煤：供需改善支撑价格上涨，期货贴水扩大，期现联动增强，建议关注优质煤种稀缺性与行业整合带来的利好。
• 二级市场：煤炭板块整体表现落后，建议结合行业基本面与市场情绪，谨慎布局。

结论

本周煤炭市场呈现结构性分化，动力煤维持窄幅震荡，炼焦煤价格偏强上行。行业政策持续推动清洁高效转型，企业整合与技术创新增强行业竞争力。二级市场资金持续向科技成长板块集中，煤炭板块面临短期压力，但长期具备修复预期。投资者应关注供需变化、库存去化及政策动向，合理评估风险与机遇。