20260210-大同证券-煤炭行业周报_供给收缩需求刚性_煤价震荡运行_14页_1mb

煤炭行业周度分析总结（2026.2.2-2026.2.8）

核心内容

本报告分析了2026年2月2日至2月8日期间煤炭行业的市场表现、价格走势、供需结构及行业动态，整体判断为“看好”，认为短期内煤价将维持窄幅震荡，中长期有望企稳回升。

主要观点

1. 市场表现

• A股市场整体震荡下行，主要指数普遍收跌，市场风格切换明显，资金从高估值科技与贵金属板块撤离，转向消费与航空服务等低估值、高景气赛道。
• 煤炭板块跑赢指数，周跌幅为0.62%，表现优于市场基准。
• 领涨板块为消费与航空服务，其中航空客运III成为最强板块，受益于春节前出行需求释放及C919商业运营加速。
• 领跌板块为贵金属与科技硬件，贵金属遭遇史诗级回调，主因政策担忧与美元收益率上升。

2. 动力煤市场

• 价格走势：本周动力煤各环节价格震荡回落，港口端小幅上涨，产地端部分煤价下跌，国际端同步下降。
• 供需结构：供给端受春节及安全监管影响，产能释放受限；需求端受北方寒潮支撑，电厂日耗仍保持增长，但库存充足，需求增长有限。
• 市场预期：短期供需双弱格局延续，但供给收缩与刚需支撑对冲，煤价下行空间有限，预计后续将向煤电盈利均分的合理区间修复，维持窄幅震荡走势。
• 事件影响：2026年长协政策落地，建立“基准价+浮动价”月度调整机制，强化市场定价。印尼减产计划落地，进口补充力度减弱，国内外价差收窄。

3. 炼焦煤市场

• 价格走势：炼焦煤价格震荡分化，港口及产地价格均有不同程度回调，国际端价格微降。
• 供需结构：供给端受春节影响，部分煤矿停产，进口补充存在不确定性；需求端焦炭价格震荡，钢厂铁水产量稳定，焦企与钢厂补库需求温和释放。
• 市场预期：短期价格波动由供需边际变化主导，中长期海外供给收缩预期强化及下游需求复苏将推动价格逐步企稳回升。
• 事件影响：安全监管常态化推进，主产区超产核查持续；印尼煤炭配额核减，全球炼焦煤供应链脆弱性提升；部分煤企推进战略合作与资源整合，行业集中度有望提升。

关键信息

二级市场表现

• 全市场日均成交额为2.41万亿元，市场活跃度维持高位，但波动加剧，风险偏好阶段性回落。
• 煤炭板块跑赢指数，29家煤炭上市公司涨跌互现，兖矿能源、中煤能源、晋控煤业涨幅居前，郑州煤电、山西焦煤、大有能源跌幅较大。

海运情况

• 海运价格整体下降，船舶数量略有减少，主要航线运价环比下降5%-5.05%，同比变动幅度不一。

行业动态

• 政策层面：京津冀、长三角地区实施煤炭消费总量控制，推动煤炭向原料与燃料并重转型。
• 山西转型：山西提出加快能源转型，推进新能源规模化开发，新能源和清洁能源装机占比首次超过煤电。
• 煤矿供电保障：云南完成110项煤矿双电源电网侧配套项目，全面满足223座煤矿双电源接入需求，提升安全供电能力。

公司公告

• 恒源煤电：计划回购股份，金额不低于2亿元，用于可转换公司债券转股。
• 郑州煤电：2025年关联交易实际发生额低于预计，2026年预计总额略有上升。
• 金能科技：为全资子公司提供担保，总额达623,446.06万元，风险可控。
• 中国神华：拟收购控股股东持有的10项子公司100%股权，涉及煤炭、电力、化工、运输等全产业链资产。
• 陕西煤业：2026年1月煤炭产量与销量同比增长，发电业务表现亮眼，总发电量与售电量同比分别增长35.26%与36.46%。

投资建议

• 煤炭板块整体表现优于市场，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。
• 中长期来看，海外供给收缩预期及国内需求复苏将为煤价提供支撑，有望逐步企稳回升。

风险提示

• 终端需求大幅回落
• 板块轮动加快
• 板块突发利空

行业评级说明

• 看好：预计未来6-12个月内行业指数表现强于市场基准指数。
• 中性：预计未来6-12个月内行业指数跟随市场基准。
• 看淡：预计未来6-12个月内行业指数弱于市场基准。

免责声明

本报告基于公开信息及市场数据，分析结论仅代表报告发布日观点，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。