20170509-建设银行-贵金属市场月度报告_11页_739kb

2017年4月贵金属市场月度总结

核心内容

2017年4月，贵金属市场在多重风险事件与宏观经济因素的交织下呈现出震荡走势。国际黄金价格在月初受美军空袭叙利亚推动上涨至1270美元/盎司，随后因美国态度转变回落，但随着朝鲜局势紧张及法国大选预期，金价再次突破，最高达到1295美元/盎司上方。月末金价在年线上方震荡。国际现货白银则在4月整体下跌5.82%，金银比价显著上升，由69升至74。铂金与钯金则呈现分化走势，铂金微跌，钯金上涨。

主要观点

1. 金价走势

• 月初：受美军空袭叙利亚影响，金价突破年线，上涨至1270美元/盎司。
• 中旬：随着美国表态不扩大行动，金价回落。
• 下旬：朝鲜局势紧张与法国大选预期推动金价再次上涨，最高接近1300美元/盎司。
• 月末：金价在年线上方震荡，整体呈现震荡偏弱态势。

2. 金银比价

• 受通胀预期回落与白银需求疲软影响，金银比价显著上升，由69升至74。
• 国际现货白银收于17.19美元/盎司，国内白银T+D收于4094元/千克。

3. 铂金与钯金

• 铂金价格微跌，钯金则上涨3.58%，价差缩窄至120美元/盎司附近。
• 铂金与钯金面临供给缺口，尤其是钯金，其价格受供给端不确定性影响较大。

关键影响因素

1. 美国经济基本面

• 美国一季度GDP环比增长0.7%，低于预期的1.0%，主要因消费疲软。
• 私人部门投资和出口增长成为GDP的亮点，显示美国经济的结构性改善。
• 就业数据表现较好，失业率降至4.5%，接近自然失业率。

2. 美联储政策动向

• 联储开始吹风缩表，但态度谨慎，尚未明确具体计划。
• 6月加息概率较高，约为70%，对金价构成短期下行压力。
• 联储仍以加息为主要货币政策工具，短期内不会启动缩表。

3. 黄金需求

• 一季度黄金需求同比下降18%，主要受ETF和央行购金下滑影响。
• 4月黄金投资需求有所改善，ETF持仓增长2.53%，COMEX非商业净多头持仓增长45.61%。
• 金饰、工业需求基本持平，中国需求增长推动投资需求。

4. 税改方案

• 特朗普政府公布税改方案，但方案缺乏细节，市场对其可行性存疑。
• 税改可能导致巨额财政赤字，且主要惠及富人群体，对金价影响有限。

5. 地缘政治风险

• 美军空袭叙利亚后，局势迅速降温。
• 朝鲜半岛局势一度紧张，但随后有所缓和，地缘政治风险整体降温。

后市展望

金价短期展望

• 短期内金价缺乏趋势性支撑，大概率震荡偏弱。
• 预计金价波动区间为[1220,1300]美元/盎司或[270,290]元/克。
• 6月加息预期对金价构成下行压力，但长期实际利率影响有限，金价有望企稳。

其他贵金属展望

• 白银：预计波动区间为[15.8,17.8]美元/盎司或[3500,3950]元/千克。
• 铂金：预计波动区间为[880,980]美元/盎司或[195,215]元/克。
• 钯金：预计波动区间为[770,910]美元/盎司或[170,200]元/克。

总结

4月贵金属市场在地缘政治风险与美联储政策预期的双重影响下，金价呈现震荡偏弱走势，白银大幅回调，铂金与钯金则分化明显。宏观经济层面，美国经济虽短期回落，但整体仍向好，6月加息概率较高，对金价形成压制。然而，地缘政治风险和美元弱势仍为金价提供支撑。未来金价将主要受6月加息预期及通胀走势影响，短期内或维持震荡格局。

数据来源：Wind、中国建设银行