20241027-创元期货-镍_不锈钢周报_消费面临季节性淡季_镍价下行压力大_14页_1mb

镍&不锈钢周报分析与总结

报告摘要：

本周镍价在镍价下跌，受到有色板块震荡下行的影响，镍基本面依然偏弱。随着行业周期进入产能过剩阶段，价格弹性主要取决于消费端。印尼虽然新总统上台，但矿产政策未有显著变化，镍矿供应维持宽松格局。国内新能源需求虽有增长，但三元前驱体进入消费淡季且磷酸铁锂电池对三元电池的替代加速，导致硫酸镍过剩加剧，库存持续累库。在库存方面，本周国内精炼镍库存355万吨环增2%，LME镍库存1355万吨环涨1%，建议策略仍以逢高看空为主。需关注头部钢厂对原料挺价是否能带动供给端下降，但风险仍存，包括电积镍投产不及预期、新能源消费超预期和印尼政策突变等。

核心观点

1. 镍价下跌成因

   • 宏观偏暖背景下，镍曾在板块上涨中“补涨”，而当前的震荡行情下，镍价下跌最为明显。
   • 不锈钢需求减弱，三元前驱体作为最主要的下游领域进入季节性淡季，硫酸镍过剩进一步加压镍基本面。

2. 供给端分析

   • 印尼镍矿价格持续下跌，新增配额下镍矿供给宽松格局不变。
   • 国内镍矿进口量回升，港口库存增加，显示供给压力加大。

3. 需求端分析

   • 中国不锈钢出口量下降，对不锈钢价格支撑减弱。
   • 三元前驱体产量环比下降，净出口也同比减少，面临消费淡季和替代压力。

4. 库存与价差

   • 精炼镍、保税区库存和LME镍库存均有增长，结构偏空。
   • 买卖价差较宽，反映市场对镍需求悲观。

5. 风险因素

   • 国内电积镍产能投产不及预期。
   • 新能源消费需求可能超预期。
   • 印尼镍矿政策发生突变，影响全球镍市场供需。

策略建议：

• 推荐短空操作，关注高位回踩后的套利机会。
• 不锈钢需关注钢厂原料挺价政策，审慎评估产业补库存行为是否会缓和下行压力。

结论：

短期来看，镍及不锈钢板块多空逻辑偏向空头，建议操作策略以偏空为主，需持续关注国内新能源政策落地情况及印尼侧供给变化。