20220430-天风证券-中科创达-300496.SZ-Q1业绩高增长_物联网开启第三成长曲线_3页_741kb

报告摘要

中科创达（300496）Q1业绩总结

核心内容

中科创达在2022年第一季度实现了营收和净利润的高增长，显示了其在智能汽车和物联网等领域的强劲发展势头。公司通过多业务布局和全球化战略，有效应对了疫情带来的冲击，并展现出良好的抗风险能力。

主要观点

业绩表现强劲：2022Q1公司实现营收11.53亿元，同比增长45.81%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长41.36%；扣非归母净利润1.47亿元，同比增长53.12%。
业务增长显著：
- 智能软件业务收入约3.8亿元，同比增长24.6%。
- 智能汽车业务营收约3.55亿元，同比增长50.4%。
- 智能物联网业务收入约4.18亿元，同比增长67.2%。
毛利率改善：2022Q1毛利率约为41.40%，虽然同比下降4.33个百分点，但环比提升6.34个百分点。预计随着人民币升值影响的减弱以及软件在物联网业务中的价值提升，毛利率将持续改善。
物联网布局深化：公司发布定增预案，拟募集不超过31亿元投资五个项目，其中物联网领域投资约28.43亿元。公司已构建“一横两纵”的物联网业务布局，涵盖IoTOS、云、边、端侧的全产品矩阵，为未来智能化发展奠定基础。
盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年净利润分别为9.54亿元、13.32亿元和17.88亿元，对应当前市值PE分别为41.91倍、30.01倍和22.36倍。考虑到公司业绩增速较快，当前估值处于历史低位，上调至“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

财务指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	2,627.88	4,126.74	5,983.78	8,078.10	10,501.53
净利润(百万元)	449.74	630.18	949.00	1,324.30	1,765.53
毛利率	44.22%	39.40%	42.00%	42.50%	42.50%
市盈率(P/E)	90.16	61.77	41.91	30.01	22.36
市净率(P/B)	9.24	7.71	6.53	5.41	4.48
EV/EBITDA	53.07	46.69	33.65	24.61	18.21

投资评级

行业：计算机/IT 服务Ⅱ
6个月评级：买入（调高评级）
当前价格：94.06元
目标价格：未提供

股东结构与财务状况

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
A股总股本(百万股)	425.06	425.06	425.06	425.06	425.06
A股总市值(百万元)	39,980.94	39,980.94	39,980.94	39,980.94	39,980.94
股东权益合计(百万元)	4,387.11	5,261.50	6,187.38	7,446.82	8,959.25

财务比率

比率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	43.85%	57.04%	45.00%	35.00%	30.00%
归属于母公司净利润增长率(%)	86.61%	45.96%	47.38%	39.67%	34.21%
毛利率	44.22%	39.40%	42.00%	42.50%	42.50%
净利率	16.88%	15.68%	15.94%	16.49%	17.03%
ROE	10.25%	12.47%	15.59%	18.04%	20.06%
ROIC	37.56%	36.73%	36.38%	49.19%	52.51%
资产负债率(%)	21.06%	27.31%	24.11%	22.56%	23.13%
流动比率	3.20	2.49	3.17	3.61	3.72
速动比率	2.82	2.08	2.83	3.15	3.29

风险提示

智能化产业发展不及预期
公司自动驾驶领域业务进展不及预期
公司业绩不及预期
定增具备不确定性

总结

中科创达在2022年第一季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于智能汽车和物联网业务的快速发展。公司通过加大在物联网和边缘计算领域的投资，进一步巩固其在智能软件领域的领先地位，并有望开启第三成长曲线。尽管毛利率有所下滑，但预计随着人民币升值影响的减弱和业务结构优化，毛利率将逐步提升。当前估值处于历史低位，公司未来增长潜力较大，因此上调至“买入”评级。然而，需关注智能化产业发展、自动驾驶业务进展及定增的不确定性等风险因素。

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