20230704-天风证券-新澳股份-603889.SH-羊绒品牌形象升级_有望开启第二成长曲线_4页_741kb

新澳股份 (603889) 公司研究报告总结

核心信息

• 公司: 新澳股份
• 行业: 纺织服饰/纺织制造
• 评级: 买入 (维持评级)，当前价格738元。
• 看点: 品牌形象升级，厚积薄发国产替代，优质供应链，羊绒业务增长潜力。

财务数据

• 盈利预测: 2023-25年EPS预计为0.06元、0.08元、0.09元，PE分别为12、9、8倍。
• 关键指标: 业绩增长强劲，毛利率稳定在18-19%高位，净利润率维持在9-9%水平，ROE持续提升（2021年10.98%，2023E年13.61%），盈利能力和资产使用效率高。

业务动态

• 品牌形象: 6月28日于意大利佛罗伦萨发布全新品牌"FEE the X Attitude"，升级核心标识，推出24/25秋冬新品，开启品牌重塑和创新发展计划。
• 主业赛道: 拓宽功能、场景，毛纺业务中运动户外市场需求占比提升至约25%。探索新型纱线研发，向家纺、产业用等高附加值领域延伸。
• 羊绒业务: 整合内外部资源，优化结构，宁夏新澳23Q1盈利能力明显提升，毛利率改善。英国邓肯定位奢侈品市场，投资潜力巨大，是构建第二增长曲线的关键。
• 全球化布局: 越南5万锭精纺项目一期加速建设，利用成本优势和地理优势近服务本土及周边客户，优化全球产能布局。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 贸易风险
• 产能建设进度延迟风险