锂电行业深度系列五：电动工具锂电池_65页_3mb

报告摘要

国产圆柱小动力，千亿锂芯大格局

核心内容概览

电动工具锂电池行业是锂电行业中更具消费属性的细分领域，相比动力电池，其传导材料成本上行压力更为顺畅。随着锂电池性能提升、成本下降及龙头公司推动，电动工具无绳化率将从2020年的64%提升至2025年的80-90%，预计全球电动工具锂电池市场规模将超500亿元，对应约40-50亿颗电池需求，CAGR约为15-20%。

此外，家用清洁市场电动工具及电动二轮车锂电化替代也将带来显著市场增长。2025年，家用清洁市场锂电池潜在需求将超10亿颗，电动二轮车市场预计带来30GWh的锂电需求，国外市场则有望带来18亿颗需求，合计超40亿颗，对应CAGR近30%。

主要观点

电动工具无绳化趋势明显：随着技术进步，无绳化率将持续上升，锂电池成为主流，预计2025年锂电池在无绳电动工具中的渗透率将达90%。
国产替代加速：日韩企业将重心转向动力电池，国内企业抓住机会加速认证与扩产，国产替代趋势不可逆转。
技术与成本优势：国内企业技术差距逐渐缩小，成本优势显著，预计2025年国内厂商在电动工具锂电市场占有率将显著提升。
应用场景拓展：家用清洁电器与电动二轮车市场将成为锂电池新的增长点，预计2025年带来超10亿颗及40亿颗需求。

关键信息

市场规模：2025年全球电动工具锂电池市场规模预计超500亿元，家用清洁市场和电动二轮车市场分别带来10亿颗和40亿颗需求。
成本优势：国内电芯价格普遍低于日韩厂商，例如高性能圆柱电池18650，国内厂商价格在7.8-9.3元，而日韩厂商价格在10-13.5元。
技术发展：21700电芯在性能上优于18650电芯，未来在工业级和专业级电动工具中渗透率有望提升。
行业趋势：电动工具锂电池行业正经历由无绳化、高倍率、高容量驱动的变革，同时国内企业加速扩产，技术认证逐步完成，成为国际供应链的重要一环。

投资建议

推荐企业：蔚蓝锂芯（002245）、亿纬锂能（300014）、长虹能源（836239）。
蔚蓝锂芯：预计2021-2023年归母净利润分别为7.3/10.6/15.7亿元，给予2022年28-30倍动态PE目标，合理估值区间28.8-30.9元，首次覆盖“买入”评级。
亿纬锂能：软包和圆柱电池持续放量，产业链布局完善，维持“增持”评级。
长虹能源：碱电+锂电双业务驱动，打入全球一线品牌供应链，扩产加速。