20180708-招商证券-餐饮旅游行业7月投资策略_大盘调整估值回落_把握确定性成长机会_21页_835kb

餐饮旅游行业7月投资策略总结

核心内容

2018年7月，A股市场整体调整，但餐饮旅游板块表现相对抗跌，全月下跌6.49%，在29个行业中排名第6。年初至今，该板块上涨4.95%，成为唯一实现正增长的板块，显示其较强的防御性。板块整体估值回落，但仍处于高位，主要由于行业处于成长阶段，优质资源稀缺，且中小市值公司较多。

主要观点

1. 宋城演艺：预计7月阳朔项目开业，开启第二轮扩张周期，宁乡项目首年营收超1.6亿元，轻资产项目表现良好，未来三年主业复合增速预计超过30%，强烈推荐。
2. 首旅酒店、锦江股份：受经济型酒店调价影响，RevPAR增速有所放缓，但中档酒店需求旺盛，龙头加速开店尚未充分体现效益，仍具成长空间，继续推荐。
3. 中国国旅：上海机场免税店并表将增厚业绩，未来免税业务仍有较大增长潜力，作为长期标的，当前估值合理，继续推荐。
4. 众信旅游：近期超跌，估值趋于合理，建议关注并逢低配置。

关键信息

一、6月行情回顾

• 大盘大幅下挫，但餐饮旅游板块相对抗跌，跌幅6.49%，强于沪深300指数（-7.66%）和创业板指数（-7.86%）。
• 首旅酒店、锦江股份、中国国旅等公司表现相对较好，其中首旅酒店、锦江股份、中国国旅分别上涨15.56%、10.30%、1.47%。
• 西安旅游、大东海A、国旅联合等公司跌幅较大，分别下跌27.77%、24.01%、21.08%。

二、旅游行业重点数据跟踪

1. 酒店

• 5月全国星级酒店RevPAR同比增长1.2%，入住率小幅增长，但平均房价略有下降。
• 三星级酒店RevPAR增长较快，四星级酒店表现低迷，五星级酒店有所改善。
• 锦江股份5月RevPAR同比增长5.5%，经济型酒店入住率下降4.1%，中档酒店RevPAR增长1.8%，整体向加盟化和中端化发展。

2. 免税

• 海南离岛免税销售稳步增长，预计Q2销售额增长近30%。
• 2018年海南自贸岛建设和免税政策放开，为免税业务带来增长空间。

3. 景区

• 5月多数景区增速平稳，桂林、长白山表现突出。
• 长白山南景区重新开放，带动游客数量大幅增长。
• 三亚市入境游客数量因海南免签政策而增长。

4. 出境游

• 国际航线客运量同比增长25.1%，出境游行业保持稳中有进。
• 日本、韩国、泰国等短程线路增长显著，而欧洲、美洲线路受汇率影响有所波动。

三、6月重要新闻和公告汇总

• 同程与华侨城战略合作：同程旅游获得华侨城20亿元投资，推动线上线下协同。
• WeHotel重构酒店生态：通过整合渠道和会员系统，提升酒店经营效益。
• 首旅酒店推出如家小镇项目：首个郊野旅游项目开业，投资回报期较短，发展潜力大。
• 宋城演艺重组六间房：六间房与密境和风重组，出表后商誉风险消失，带来投资收益。
• 众信旅游收购竹园国旅：整合资源提升出境游业务实力，估值趋于合理。

四、7月投资策略

• 宋城演艺：强烈推荐，因其轻资产项目表现良好，未来成长性高。
• 首旅酒店、锦江股份：继续推荐，因中档酒店需求旺盛，龙头加速开店尚未充分体现效益。
• 中国国旅：继续推荐，因上海机场免税并表将增厚业绩，寡头地位显现。
• 众信旅游：建议关注，因其估值趋于合理，具备配置价值。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能影响旅游行业整体表现。
• 旅游行业系统性风险：包括政策变化、市场竞争加剧等。

总结

本报告指出，尽管市场整体回调，但餐饮旅游板块表现优于大盘，具备较高的成长性和估值合理性。重点推荐宋城演艺、首旅酒店、锦江股份和中国国旅，同时建议关注众信旅游。未来行业增长点主要集中在轻资产项目、中档酒店扩张、免税业务增长和出境游资源整合等方面。