20180514-上海证券-2018年4月金融数据点评_信贷新增回归企业_货币投放延续改善_11页_956kb

报告摘要

2018年4月中国金融数据整体呈现信贷和货币增长平稳，符合市场预期。随着金融监管逐步到位，流动性趋于稳定，货币市场利率在短期仍受季节性因素影响，但中长期流动性改善趋势明显。企业部门信贷增长重新成为主力，表明经济信心恢复，投资动力增强，为中国经济走出“底部徘徊”提供了支撑。

信贷、货币增长平稳，符合预期
4月份信贷增长有序，M2同比增长8.3%，增速比上月略有提升，但比去年同期下降。信贷余额增速也略有下降，但整体与市场预期一致，显示监管对金融的冲击已接近尾声，未来将进入更为平稳的阶段。
监管冲击潮退，流动性稳中趋松
金融监管的强化已基本完成，对货币市场的影响趋于缓和。随着监管政策的落地，金融市场流动性逐步改善，未来货币增长将更平稳。2018年短期流动性紧张程度下降，利率期限结构将出现“牛陡”形变。
信贷重回企业，经济更趋稳固
4月份信贷结构明显转向企业，中长期贷款显著增加，显示企业投资信心恢复，经济动力逐步增强。企业信贷增长超越居民部门，意味着金融支持实体经济的政策开始见效，经济回升趋势初现。
货币结构仍未稳定，M1仍将下行
M1增速虽暂时企稳，但整体仍高于M2，这是“伪金叉”现象的表现。由于监管政策持续影响，资金“脱实向虚”趋势减弱，M1增长将逐步回归M2，货币结构趋于稳定。
民间借贷利率延续平稳
尽管货币偏紧，但市场利率整体保持平稳。民间借贷利率反映的是实体经济的风险利率，受经济前景和市场预期影响较大。在流动性改善和经济预期回升的背景下，民间借贷利率上升趋势不会长期持续。