20130514-东兴证券-中小板创业板2012年及2013年第一季度财报总结_27页_1mb

中小板创业板2012年及2013年第一季度财报总结

核心内容概述

本报告对中小板和创业板在2012年年报及2013年第一季度财报进行了总结，分析了板块的纵向与横向表现，并提出了五月中小盘的投资策略与重点个股推荐。

主要观点

板块纵向比较

• 营业收入：2012年，中小板和创业板营业收入分别增长10.44%和15.69%；2013年第一季度，中小板营业收入增速为15.11%，较2012年第四季度有所反弹；创业板营业收入增速为19.31%，较2012年第四季度继续下行。
• 净利润：2012年，中小板和创业板净利润分别下降8.83%和8.34%；2013年第一季度，中小板归属母公司净利润增速为4.20%，创业板为-1.27%，均较2012年第四季度有所改善。
• 毛利率与费用率：一季度毛利率基本与2012年四季度持平，但三项费用率提升，导致净利润率创下历史新低。
• 盈利与成长性：虽然营业收入增速高于市场整体，但净利润增速低于大盘股，显示中小板和创业板的盈利能力在宏观经济不景气背景下持续承压。

板块横向比较

• 成长性差异：中小板和创业板的营业收入增速仍高于市场整体和大盘股，但净利润增速持续低于大盘股，整体成长性不明显。
• 估值分化：小盘股与大盘股的相对估值进一步创历史新高，但估值分化的催化因素在减弱，IPO重启将进一步抑制中小盘估值的提升。
• 投资主线：5-6月份，投资机会更多表现为结构性机会，主要关注业绩高成长和确定性强的板块、政策推动型板块和行业景气度提升板块。

行业分析

• 盈利能力：医药生物、建筑建材和化工行业在2012年ROE排名前三。
• 成长性：电子、建筑建材和医药生物的营业收入增速靠前，而化工、农林牧渔和机械设备收入增速靠后。
• 业绩分化：2013年第一季度，净利润增速大于20%的公司占比为36%，业绩下滑20%以上的公司占比为41%，业绩分化严重。

关键信息

重点个股推荐

• 梅花集团：产品领先战略和低成本战略助力公司业绩提升，预计2013-2015年每股收益分别为0.26元、0.38元和0.51元，对应PE分别为19.53倍、13.66倍和9.9倍。
• 恒顺醋业：品牌力最强的名醋企业，预计2013-2015年每股收益分别为0.50元、0.76元和1.08元，对应PE分别为53.26倍、34.76倍和23.3倍。
• 阳光照明：节能灯和LED双轮驱动，预计2013-2015年每股收益分别为0.36元、0.50元和0.70元，对应PE分别为20.7倍、14.7倍和10.6倍。
• 青青稞酒：区域优势明显，预计2013-2015年每股收益分别为0.93元、1.28元和1.79元，对应PE分别为20倍、15倍和10倍。
• 金证股份：金融IT领域领先，预计2013-2015年每股收益分别为0.37元、0.49元和0.65元，对应PE分别为25.6倍、19.1倍和14.5倍。

投资策略

• 五月中小市值投资策略：经济复苏弱于预期，建议关注业绩高成长和确定性强的板块、政策推动型板块和行业景气度提升板块。
• 投资组合：分为“激进组合”和“稳健组合”，激进组合关注中短期高弹性标的，稳健组合关注中长期稳健增长的优质公司。

概念主题指数表现

• 涨幅较大的概念板块：锂电池（36.52%）、新能源汽车（17.87%）、三网融合（16.59%）、机器人（15.96%）、3D（15.26%）。
• 涨幅居后的概念板块：高端装备制造（-1.52%）、新型煤化工（-0.78%）、卫星导航（-0.36%）。

估值与风险提示

• 估值溢价：小盘股与大盘股的相对估值继续走高，但估值分化的推动因素在减弱。
• 风险提示：包括宏观经济不确定性、行业竞争加剧、政策变化、市场风险等。

分析师信息

• 高坤：中小市值组组长，产业经济学硕士，2009年加入东兴证券研究所，从事零售行业研究。
• 宋凯：中小市值研究员，制药工程硕士，研究方向为药物的有机合成，2011年加入东兴证券研究所，从事医药行业研究。
• 孙玉姣：中小市值高级研究员，南开大学理学学士、金融学硕士，2011年加入东兴证券研究所。
• 范怀林：2012年7月加入东兴证券研究所，从事中小市值领域的投资策略研究。

免责声明

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