20130906-广发证券-中小板_创业板2013_年中报分析_22页_2mb

报告摘要

广发中小盘专题研究总结

核心内容

本报告对2013年第二季度中小板、创业板与主板的财务数据进行了详细分析，揭示了中小盘板块在收入和利润方面的结构性增长特征。报告还对中小盘行业进行了细分分析，指出了值得关注的子行业。

主要观点

整体板块表现：
- 中小板和创业板在2013年第二季度继续保持复苏增长态势。
- 创业板和中小板收入增速高于主板，但利润增速不理想，尤其是创业板由于期间费用增长较快，利润增速显著低于收入增速。
- 中小板单季度收入增速创近两年新高。
行业表现：
- 从收入增长角度看，电子、建筑建材、轻工等行业表现突出，而纺织服装、机械设备、家用电器等行业增速较慢。
- 从利润增长角度看，轻工、建筑建材、信息服务等行业表现较好，而农林牧渔、信息设备、机械设备等行业利润增速较低。
- 从盈利能力角度看，医药生物、信息服务、电子等行业毛利率和净利率较高，而农林牧渔、化工、轻工制造等行业盈利能力较弱。
重点行业建议：
- 电子行业：重点关注光学光电子子行业，其收入和净利润增速均表现优异。
- 医药生物行业：建议关注生物制品、医疗服务、中药及医药商业等子行业。
- 轻工制造行业：重点关注家用轻工，其收入和利润均保持稳定增长。
- 建筑建材行业：建议关注建筑材料子行业，其收入和利润增速表现较好。
- 信息服务行业：建议关注传媒和网络服务等子行业，其收入和净利润增速较高。
- 家用电器行业：建议关注白色家电，其收入和利润增速相对稳定。
- 纺织服装行业：建议关注服装家纺，其收入和利润增速表现较好。
- 化工行业：重点关注化学纤维，其收入和利润增速均高于其他子行业。
- 农林牧渔行业：建议关注动物保健和林业，其收入和利润增速表现较好。

关键信息

板块规模：
- 主板上市公司数量为1411家，中小板为701家，创业板为355家。
- 主板收入和利润占比分别为93%和94%，中小板和创业板分别为6%和1%、5%和1%。
收入和利润增速：
- 2013年第二季度，主板收入增速为9.8%，中小板为19.7%，创业板为21.8%。
- 主板净利润增速为12.2%，中小板为7.2%，创业板为-1.2%。
- 创业板利润增速远低于收入增速，主要由于管理费用和销售费用增长较快。
细分行业表现：
- 电子行业收入和利润增速最高，其中光学光电子表现尤为突出。
- 医药生物行业净利润增速较高，尤其是生物制品和医疗服务。
- 轻工制造和建筑建材行业在收入和利润方面均有较好表现。
- 信息服务行业中，传媒和网络服务表现较好。
- 家用电器行业中，白色家电值得关注。
- 化工行业中，化学纤维表现突出。
- 纺织服装行业中，服装家纺表现较好。
- 农林牧渔行业中，动物保健和林业值得关注。

风险提示

本报告基于2013年中报数据，可能存在统计误差，不能完全反映全行业的发展和盈利情况。
细分子行业可能存在盈利不确定的风险，是否进一步改善仍需实体数据的验证。

投资建议

重点关注电子、医药生物、轻工制造、建筑建材、信息服务、家用电器、纺织服装和化工等行业。
特别推荐光学光电子、生物制品、医疗服务、家用轻工、化学纤维、服装家纺、动物保健和建筑材料等子行业。
投资决策应结合进一步的细分行业分析，避免仅依赖总量数据。

报告团队

谢军：广发证券发展研究中心分析师，中国科学院研究生院工程硕士。
蔡红辉：广发证券发展研究中心分析师，浙江大学产业经济学硕士，曾就职于中国化工集团晨光化工研究院、爱敬（中国）涂料有限公司。

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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