20210830-天风证券-梦网科技-002123.SZ-营收稳步增长_富信+服务号齐发力盈利能力有望逐步提升_4页_775kb

梦网科技（002123）总结

核心内容

梦网科技是一家专注于云通信服务的领先企业，2021年上半年实现营收13.87亿元，同比增长14.88%；归母净利润9186万元，同比增长204.56%；扣非归母净利润7345万元，同比增长418.52%。公司通过富信业务和华为服务号两大业务线推动盈利增长，同时持续优化费用结构，提升整体盈利能力。

主要观点

• 富信业务高增长：富信业务量在2021H1同比增长503%，二季度环比增长29.88%。该业务通过消息服务和平台服务两种形式，为用户提供富媒体信息及服务连接，未来有望逐步替代传统短信服务。
• 服务号商家数量突破34000个：服务号（含本地生活圈）商家开户数持续增长，截至2021年6月30日，商家数量突破34000个，为公司带来了稳定的收入来源。
• 与华为深度合作：公司与华为合作密切，为其提供内容分发网络服务、CDN业务托管和带宽租赁服务，进一步巩固了其在5G消息领域的地位。
• 费用结构优化：2021H1销售、管理、财务费用率分别为4.53%、3.87%和1.07%，整体费用率9.47%，同比下降0.02个百分点；研发费用率3.66%，同比下降1.06个百分点。
• 盈利预测积极：公司预计2021-2023年净利润分别为2.3亿、3.4亿和4.9亿元，维持“增持”评级，显示公司未来盈利潜力较大。

关键信息

5G消息产品前景广阔

• 富媒体信息：全球已有90家运营商实现RCS（5G消息）商用，月活用户达4.3亿，预计2021年市场规模将超过1500亿美元。梦网作为业内首个上线5G消息标准版的公司，具有先发优势。
• 华为服务号：自2020年9月发布以来，华为服务号处于起步阶段，商家和用户数量有望快速增长，长期看将成为公司重要的增长点。

核心竞争力

• 技术优势：公司深耕云通信领域多年，具备领先的技术实力。
• 客户资源：覆盖金融、互联网、政务等多个重要行业，与大客户保持长期合作关系。
• 合作伙伴：与华为、小米、OPPO、VIVO等终端厂商建立合作关系，形成全域链接资源，提升市场竞争力。

财务表现

• 收入增长：2021年预计收入41.27亿元，同比增长50.87%；2022年预计增长21.60%，2023年预计增长17.33%。
• 净利润增长：2021年预计净利润2.35亿元，同比增长132.12%；2022年预计增长45.20%，2023年预计增长43.84%。
• 毛利率提升：2021年毛利率18.96%，同比增长显著，盈利能力持续改善。
• 净利率增长：从2020年的3.70%提升至2023年的8.33%，显示公司盈利能力增强。
• ROE和ROIC提升：2021年ROE为4.82%，ROIC为6.84%；预计2023年ROE将达8.60%，ROIC达11.88%，表明公司资产使用效率提高。

财务比率

• 市盈率（P/E）：从2020年的172.62降至2023年的35.61，估值逐步合理。
• 市净率（P/B）：从2020年的3.92降至2023年的3.06，显示公司估值趋于稳定。
• EV/EBITDA：从2020年的36.78降至2023年的27.06，反映公司估值持续优化。

风险提示

• 5G消息发展不及预期：若市场渗透率增长缓慢，可能影响公司收入增长。
• 运营商政策变动风险：政策调整可能对业务造成不确定性。
• 市场竞争加剧：随着行业竞争加剧，公司需持续创新以保持领先地位。

投资建议

公司作为国内领先的云通信服务商，不仅在传统短信领域占据优势，还积极布局5G消息业务，未来增长空间广阔。建议投资者长期关注，给予“增持”评级。

基本数据

股价走势

相关报告

1. 《梦网科技-公司深度研究：深耕云通信领域，推动传统短信变革新时代》（2021-07-26）
2. 《梦网科技-年报点评报告：净利润实现快速增长，富信、服务号有望迎来快速发展阶段》（2021-04-27）
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