20210730-首创证券-梦网科技-002123.SZ-公司简评报告_5G消息赛道头部玩家_14页_2mb

梦网科技（002123）5G消息赛道头部玩家分析总结

核心内容

梦网科技是中国领先的云通信服务商，专注于企业短信、富信、5G消息、视讯云、终端云及物联云等业务。公司作为5G消息赛道的头部玩家，凭借在富信业务、终端服务号、云通信生态建设等方面的布局，具备较强的竞争优势和增长潜力。分析师翟炜与李星锦认为，公司未来发展前景良好，给予“买入”评级。

主要观点

• 5G消息市场前景广阔：5G消息突破传统短信的局限，无需下载APP即可实现交互式操作，点击率显著高于传统短信和微信公众号。据GSMA预测，A2P短信全球市场规模有望在2021年达到900亿美元，而RCS市场空间可能超过1500亿美元。

• 富信业务持续高增长：富信作为传统短信的升级版，集成视频、语音、图片、文字等多种形式，2020年单月业务量突破1亿条，全年接近10亿条。公司已与多家行业头部企业达成合作，业务量有望持续增长。

• 终端服务号提升客户覆盖：华为服务号作为基于移动终端的全链路服务平台，覆盖华为5亿台存量手机。公司借助华为终端资源，提升云通信客户规模，未来可能拓展至小米、OPPO、VIVO等其他终端厂商，终端覆盖率有望继续提升。

• 贯穿产业链上下游，构建云通信生态：梦网通过整合运营商资源、连接终端厂商和企业客户，构建了完整的云通信生态体系，成为运营商与企业客户、终端与企业端、企业与消费者之间的桥梁。

• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年营业收入分别为39.8、55.2、72.4亿元，归母净利润分别为2.7、4.8、6.2亿元，EPS分别为0.34、0.59、0.77元，盈利能力和增长趋势良好。

关键信息

业务发展

• 消息云：融合短信、富信、5G消息等多种通信方式，提升用户体验。
• 视讯云：专注于视频压缩技术，为5G消息提供强大技术支持。
• 终端云：基于5G网络和移动终端，提供B2C内容订阅、商务社交、短信增强等服务。
• 物联云：为物联网通信构建的富媒体平台，助力企业与客户之间的信息交互。

合作与应用

• 富信合作项目：包括国票信息、高灯科技、阿里云、悦畅科技、停简单、德生科技、重庆出版昆泰科技、中兴通讯等，合作量预计可达百亿条。
• 华为服务号：公司已启动全国推介计划，未来有望拓展至其他终端厂商。
• 运营商合作：公司是三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）的全网服务提供商，具备稳定优质的全网渠道资源。

财务表现

• 财务数据：2020年营业收入27.36亿元，净利润1.01亿元。预计2021-2023年营收和净利润将显著增长。
• 财务比率：毛利率从15.7%提升至23.7%，净利率从3.7%提升至8.6%，ROE和ROIC也有明显增长，显示公司盈利能力逐步增强。

风险提示

• 富信、服务号业务进展不及预期。
• 5G消息建设不及预期。
• 毛利率改善不达预期。

投资建议

• 公司作为5G消息赛道的头部玩家，具备不可替代的强触达和高安全性优势。
• 富信业务量持续增长，服务号产品不断完善，未来业务增量可期。
• 维持“买入”评级，预计未来三年业绩增长显著。

财务预测

业务协同体系

梦网构建了“消息云+视讯云+终端云+物联云”的业务协同体系，为企业提供PaaS、SaaS及IaaS服务，提升用户经营效率和通信体验。

分析师简介

• 翟炜：北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。
• 李星锦：厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，具有2年证券从业经历。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内的市场表现，以沪深300指数为基准。
• 股票评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级分为看好、中性、看淡。

结论

梦网科技在5G消息赛道具备显著优势，通过富信业务和终端服务号的持续发展，有望在未来实现业绩增长和市场拓展。公司具备稳定的客户资源和强大的技术能力，是云通信行业的关键参与者。