20231031-天风证券-梦网科技-002123.SZ-受云短信业务量影响业绩承压_5G富媒体消息与国际业务高速增长_4页_780kb

梦网科技（002123）季报总结与展望

核心业务数据

• 2023Q3业绩：营收同比增长3419%，净利润同比下滑72.58%，扣非净利润大幅下降，主因云短信业务量下滑及5G阅信流量暂时控制。
• 增长亮点：5G富媒体消息（同比+97.64%）与国际云通信业务（同比+24.16%）高速扩张，成为业绩驱动力。

行业与竞争优势

• 5G消息政策利好：工信部推动终端支持标准化，公司技术、客户及终端合作（华为、小米等）形成规模化壁垒，8亿终端覆盖能力夯实护城河。
• AI赋能：依托NLP、语音识别等技术，结合华为云盘古大模型，打造“AI+5G消息”解决方案，千人千面营销场景落地。

财务预测与评级

• 调降盈利预期：23-25年归母净利润从21/47/70亿调整为10/49/70亿（2023年大幅下调），维持“增持”评级。
• 估值承压：当前PE/PB分别为53x/1.6x，市场反应偏谨慎，但关注中长期5G消息渗透率提升带来的弹性。

风险提示

• 短期风险：云短信业务复苏不及预期、运营商政策转向风险。
• 中长期风险：AI技术商业化落地进度延迟、市场竞争加剧、商誉减值压力。