20221104-天风证券-梦网科技-002123.SZ-三季度收入快速增长_富信及国际云通信业务动力强劲_4页_716kb

报告摘要

梦网科技（002123）总结

核心内容

梦网科技发布2022年三季报，前三季度实现营收24.82亿元，同比增长28.00%；归母净利润1875万元，同比减少78.96%；扣非归母净利润-606万元，同比减少109.84%。第三季度营收8.20亿元，同比增长48.44%，归母净利润1406万元（yoy+610.24%），扣非归母净利润670万元（yoy+156.53%），实现扭亏为盈。

主要观点

业务增长显著：公司三季度收入和利润均实现大幅增长，主要得益于5G富媒体消息和国际云通信业务的快速增长。
5G富媒体消息业务：计费量同比增长343.03%，营业成本同比增长111.97%，毛利额同比增长143.21%，毛利率同比增加2.99个百分点；环比计费量增长20.87%，毛利额环比增长75.48%，毛利率环比增加13.82个百分点。
国际云通信业务：计费量同比增长353.49%，收入同比增长277.08%，营业成本同比增长311.66%，毛利额同比增长124.78%，毛利率同比减少7.47个百分点；环比计费量增长48.85%，收入环比增长106.59%，毛利额环比增长66.40%，毛利率环比减少2.66个百分点。
云短信业务：计费量同比增长26.88%，收入同比增长12.42%，但营业成本同比增长20.24%，导致毛利总额及毛利率同比、环比均有所下降。
成本与费用：公司持续加大研发及市场推广投入，导致销售费用、管理费用、研发费用合计同比增加7.94%。
运营管理：通过强化运营管理，确保了费用支出的均衡性和有效性。

与运营商合作

公司与移动、电信签订合作协议，助力5G消息商用推广。
5G消息作为传统短信的升级版本，是5G战略和数字经济的重要组成部分。
2021年全国短信业务量达17619亿条，商业短信作为万亿消息流量入口，有望构建全新的流量分发和服务分发模式。
AIM/短信小程序已覆盖近7亿手机终端，是5G富媒体消息的升级版之一，为公司业务拓展奠定基础。

核心竞争力

技术优势：公司早在2018年便开始布局视频短信（富信1.0），是业内最早商用运营的公司之一。
行业解决方案：经过四年深耕，视频短信已覆盖银行、证券、基金、汽车、美妆、服饰、餐饮、影视、旅游、航空、游戏等多类型行业应用场景。
客户资源：公司与金融、互联网、政务公共事业及消费品等重要行业客户建立并保持密切合作。
终端厂商合作：与华为、小米、OPPO、Vivo、三星、魅族等国内外知名终端厂商合作，为终端原生基础消息服务升级积累优势。

盈利预测与投资建议

盈利预测：公司2022-2024年预计归母净利润分别为1.07亿元、2.44亿元、4.59亿元（原预测为2.4亿元、4.1亿元、5.4亿元）。
投资建议：维持“增持”评级，认为公司作为国内领先云通信服务商，业务涵盖众多领域，未来有望受益于5G消息的规模化推进。

风险提示

5G消息发展不及预期
运营商政策变动风险
市场竞争加剧
商誉减值风险

财务数据摘要

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,735.65	3,175.25	4,802.30	5,599.11	6,477.38
营业成本（百万元）	2,305.28	2,759.41	4,003.49	4,502.51	4,984.30
毛利率	15.73%	13.10%	16.63%	19.59%	23.05%
归属母公司净利润（百万元）	101.17	-238.11	107.41	243.88	459.12
每股收益（元）	0.13	-0.30	0.13	0.30	0.57
市盈率（P/E）	91.19	-38.74	85.89	37.83	20.09
市净率（P/B）	2.07	2.19	2.17	2.04	1.85
市销率（P/S）	3.37	2.91	1.92	1.65	1.42
EV/EBITDA	36.78	29.41	56.93	28.62	16.42