20220117-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_41页_2mb

信义山证汇通天下：A股行业比较周报总结

核心内容概述

本报告为山西证券发布的A股行业比较周报，主要分析了2022年1月14日前一周A股市场的行业配置、估值水平、货币与利率政策、上游、中游、下游及TMT行业的表现，并提出了相关投资建议与风险提示。

行业配置情况

• 超配行业：计算机、通信、传媒、电子、军工、汽车

• 标配行业：医药、电气设备、银行、房地产、纺织服饰、家电、建材、钢铁、机械、轻工、化工

• 低配行业：休闲服务、有色金属、采掘、交运

• 行业配置表现：

  • 组合年初至今绝对收益为 -0.33%
  • 相对沪深300超额收益为 2.80%

• 估值分析：

  • 沪深300PB接近50分位，上证PB接近30分位
  • 创业板PB在80分位上方，估值相对较高
  • 生物疫苗、光伏、磷化工、人工智能、消费电子等具备性价比
  • 网络安全、核电、光伏、锂电池、5G、航天装备等在合理估值区间具备更高景气度

货币与利率政策

• 央行操作：1月17日，央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，中标利率均下降10个基点
• 货币政策：当前货币政策已进入实质性宽松阶段，预计未来将维持稳健偏宽松，以支持经济运行在合理区间
• 流动性关注：后续应更加关注稳增长、宽信用政策的进展

上游行业分析

• 库存与原油：

  • 国际油价上行，WTI涨至83.82美元/桶，布伦特涨至85.27美元/桶
  • EIA原油库存超预期下降，OPEC+维持增产计划，市场预期供应趋紧

• 动力煤与双焦：

  • 动力煤价格延续涨势，秦皇岛港Q5500价格上涨至945元/吨
  • 焦煤价格普涨，焦炭开启新一轮提涨，基本面由弱转强

• 锂价与金属：

  • 锂价继续上行，碳酸锂和氢氧化锂价格分别上涨1.17%和11.09%
  • 铝价小幅上升，黄金震荡上行

• 铁矿石：

  • 港口库存小幅累库，钢厂复产预期推动铁矿石价格偏强运行

中游行业分析

• 钢铁：

  • 粗钢产量回升，但需求依旧低迷
  • 钢铁板块下跌4.77%，跑输沪深300指数2.79个百分点

• 光伏/风电：

  • 光伏产业链开工率环比改善，硅片价格小幅上涨，硅料采购量增加，存在阶段性供应紧张

• 水泥与玻璃：

  • 水泥价格继续下跌，出货率降至43%
  • 玻璃市场偏弱运行，但库存缩减，节前稳价预期较强

• 化工：

  • 化工板块微跌，纯碱价格高位回调，但市场成交气氛活跃
  • 重点产品如丁二烯、苯胺、环氧氯丙烷价格涨幅显著

• 航运：

  • 集运运价指数分化，SCFI环比下降0.3%，BDI指数下跌22.9%
  • 快递行业业务量增速稳定，单价上行，行业格局向好

下游行业分析

• 房地产：

  • 房地产板块指数下跌3.50%，跑输沪深300指数1.52个百分点
  • 新房成交面积环比增长32.8%，但房价整体延续下行趋势

• 家电：

  • 家电行业下跌5.60%，盈利空间有望打开
  • 原材料价格回落，企业通过优化产品组合提高产品均价

• 食品饮料：

  • 白酒板块下跌4.71%，但春节旺季即将到来，预计良性增长
  • 调味品复苏受阻，成本端压力仍存

TMT行业分析

• 电子：

  • 电子板块下跌1.27%，排名第13位
  • 台积电2022年资本预算达400-440亿美元，显示对电子行业需求的看好

• 计算机：

  • 计算机板块下跌0.47%，排名第9位
  • 数字人民币在冬奥会场景中试点推进，推动行业增长

• 传媒：

  • 11部影片定档2022年春节，其中《长津湖之水门桥》助力冬奥
  • 春节档临近，电影市场有望迎来提振

风险提示

• 宏观经济不达预期风险
• 货币政策超预期收紧风险
• 监管政策超预期风险
• 行业景气度不达预期风险
• 滞胀风险（通胀超预期上行）
• 全球疫情再次爆发，国内疫情反复

分析师信息

• 分析师：麻文字（CFA）
• 执业编号：SAC NO: S0760516070001
• 联系方式：
  • 电话：010-83496336
  • 邮箱：mawenyu@sxzq.com
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  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层

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