20210725-中泰证券-食品饮料行业周思考（第30周_白酒基本面稳健_高端酒估值性价比打开_14页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2021年7月25日发布的食品饮料行业周报指出，尽管本周板块整体下跌，但核心资产调整明显，具备配置价值。报告重点分析了白酒、啤酒、乳制品、调味品、预制菜等多个子行业，并对多家重点公司进行了盈利预测和投资建议。整体评级为“增持（维持）”，推荐关注茅台、五粮液、洋河股份、华润啤酒、伊利股份等龙头企业，以及次高端白酒、复合调味品、预制菜等成长性子行业。

主要观点与关键信息

行业整体情况

• 行业总市值：2454678亿元
• 行业流通市值：2238277亿元
• 板块表现：食品饮料板块本周下跌3.44%，比上证综指低3.75%。
• 子板块表现：黄酒涨幅居前，其他子板块普遍下跌。

重点公司表现

投资要点

1. 白酒板块：

   • 高端酒估值切换空间打开，茅台、五粮液、洋河等龙头表现稳健。
   • 五粮液批价维持在1000元，预计下半年普五批价更具增长潜力。
   • 洋河股份通过产品升级与渠道改革确立拐点向上，未来增长可期。

2. 山西汾酒：

   • 预计上半年青花系列增速接近翻倍，玻汾增速超80%。
   • 预计全年目标有望超额完成，高端化趋势明确。

3. 安井食品：

   • 灵活应对渠道变革，加速推进速冻预制菜，聚焦肉片、鱼片大单品。
   • 河南暴雨导致部分工厂停工，但公司迅速响应，保障供应链稳定。

4. 水井坊：

   • 2021年上半年营收增长128.4%，净利润增长266%。
   • 通过加大品牌投入实现高端化，短期利润承压，中长期成长空间大。

5. 华润啤酒：

   • 2021H1盈利增长至少100%，主业净利润增长37%-47%。
   • 高端化进程加速，SuperX、喜力、纯生等产品矩阵表现强劲。
   • 预计2025年高端销量成为国内第一。

6. 天味食品：

   • 营收增长稳健，营销改革推进，销售考核更加细化。
   • 库存回归正常水平，下半年有望恢复快速增长。
   • 2021-2023年收入预计分别为31.28、40.83、52.62亿元，归母净利润分别为4.37、6.28、9.17亿元。

7. 农夫山泉：

   • 打造“天然健康”护城河，上游掌控优质水源，中游注重研发与设计。
   • 包装水市场空间广阔，预计未来3-5年仍具备良好增长潜力。
   • 2021-2023年收入预计分别为273.92、322.16、375.65亿元，归母净利润分别为60.87、74.10、87.99亿元。

投资策略

• 核心资产推荐：茅台、五粮液、洋河股份、华润啤酒、伊利股份等。
• 成长性推荐：次高端白酒、复合调味品、预制菜、安井食品、天味食品等。
• 中小市值机会：经历估值调整后，业绩有望加速，如爱普、口子窖等。

风险提示

• 全球疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 食品安全风险
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 报告信息滞后或更新不及时的风险

推荐组合

• 推荐组合：五粮液、洋河股份、绝味食品、中炬高新、青岛啤酒、伊利股份
• 组合收益率：-9.04%
• 对比上证综指：组合比上证综指低9.35%

评级说明

总结

本报告指出，食品饮料行业在短期波动中展现出中长期成长潜力，尤其在高端酒、复合调味品、预制菜等领域具备明显优势。核心资产的估值调整为配置提供了机会，同时部分成长型公司因产品创新和渠道优化展现出强劲增长势头。整体来看，行业进入百花齐放阶段，投资逻辑清晰，建议投资者关注行业龙头及具备成长潜力的次高端和新兴赛道。