20201230-新时代证券-电气设备行业2021年电动车产业投资策略_乘风破浪_量价齐升_全面开花_34页_1mb
报告摘要
2021年电动车产业投资策略总结
核心内容概述
2021年被视为全球电动车行业高成长元年，预计全球销量将同比增长57%，达到434万辆。中国、欧洲和美国三大市场共同推动行业增长，新能源车渗透率快速提升。行业从政策驱动向市场驱动转变，动力电池各环节呈现“量价齐升”的趋势，其中负极与隔膜价格持续下降，正极与电解液因供需错配进入价格上涨周期。
主要观点
- 市场增长：新能源车销量在2020年先抑后扬，中国同比+69%，欧洲主要8国同比+139%，2021年全球销量预计增长57%。
- 区域拉动：中国私人需求爆发，欧洲碳排放政策推动，美国政策向好，特斯拉产能提升，三地共同成为增长引擎。
- 动力电池结构变化：从LFP到三元电池切换，正极与电解液需求增长显著，而负极与隔膜因技术稳定，需求平稳增长。
- 投资主线：长周期龙头、放量最大、价格上涨三大主线，涵盖电动车、电池、锂、正极、电解液、隔膜等环节。
- 风险提示：全球经济下滑、流动性收缩、销量不及预期等。
关键信息
全球新能源车销量预测
| 年份 | 全球销量（万辆） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2020 | 270 | +27% |
| 2021 | 434 | +57% |
各地区新能源车渗透率
| 地区 | 2020Q1-3 | 2020年全年 | 2021年预测 |
|---|---|---|---|
| 中国 | 4.3% | 4.7% | 4.9% |
| 欧洲 | 8.8% | 10.7% | 12% |
| 美国 | 1.9% | 2% | 2% |
动力电池需求预测（2021年）
| 环节 | 预计需求 | 同比增长 |
|---|---|---|
| 正极 | 43万吨 | +73% |
| 负极 | 26万吨 | +78% |
| 隔膜 | 40亿平米 | +76% |
| 电解液 | 30万吨 | +78% |
投资主线
- 长周期环节龙头：电动车、电池、锂板块
- 放量最大主线：电池、正极、负极、隔膜
- 价格上涨主线：正极、电解液、锂、钴
推荐标的
- 比亚迪：新能源汽车龙头，强势发力
- 宁德时代：动力电池龙头，格局稳固
- 亿纬锂能：电池和电子烟高景气，业绩高增
- 法拉电子：老牌薄膜电容器龙头，下游需求高增
行业影响分析
需求变化
- 中国：私人需求占比提升至71%，非限购城市增长更快
- 欧洲：碳排放政策推动销量增长，新能源车渗透率提升至12%
- 美国：政策向好，特斯拉产能提升，新能源车渗透率目标25%
材料环节变化
- 负极：人造石墨与天然石墨产量稳定增长，价格持续下降
- 隔膜：湿法隔膜因国产替代与三元电池需求增长，价格下降，恩捷股份市占率提升
- 正极：LFP与NCM正极经历价格高点，2021年因供需错配进入上涨周期
- 电解液：价格高点出现在2016年，2021年因需求增长进入上涨周期
风险提示
- 全球经济因疫情等因素下滑严重
- 货币流动性持续收缩
- 新能源车销量不及预期
图表目录
- 图1：2020年国内新能源车销量情况
- 图2：2020年欧洲新能源车注册量情况
- 图3：2020年美国新能源车注册量情况
- 图4：2020年国内新能源车渗透率变化
- 图5：2020年欧洲主要8国新能源乘用车渗透率
- 图6：预计2021年新能源车销量
- 图7：2020Q1-3新能源车私人需求增长
- 图8：2020Q1-3新能源车对公销量下降
- 图9：2020Q1-3新能源车限购地区增长
- 图10：2020Q1-3新能源车非限购地区增长
- 图11：热门新能源车型产量情况
- 图12：11月新能源乘用车结构
- 图13：2020年主要爆款车型
- 图14：新能源乘用车里程补贴标准
- 图15：2020Q3中国城市拥堵状态
- 图16：2019年欧洲乘用车销量结构
- 图17：大众集团未来规划
- 图18：戴姆勒未来新能源车型规划
- 图19：宝马未来新能源车型规划
- 图20：特斯拉产量情况
- 图21：国内新能源车销量
- 图22：国内动力电池装机量
- 图23：2014-2016年LFP动力电池装机量
- 图24：2017-2019年三元动力电池装机量
- 图25：负极产量
- 图26：电解液产量
- 图27：正极产量
- 图28：隔膜产量
- 图29：LFP动力电池价格
- 图30：NCM动力电池价格
- 图31：钛酸锂动力电池价格
- 图32：锰酸锂动力电池价格
- 图33：中国人造石墨价格
- 图34：中国天然石墨价格
- 图35：湿法隔膜价格
- 图36：干法隔膜价格
- 图37：LFP正极价格
- 图38：NCM523正极价格
- 图39：动力电解液价格
- 图40：六氟磷酸锂价格
- 图41：比亚迪汽车与手机业务毛利率
- 图42：比亚迪汽车业务营收及增速
- 图43：比亚迪手机业务营收及增速
- 图44：宁德时代毛利率与净利率
- 图45：宁德时代营收及增速
- 图46：宁德时代净利润及增速
- 图47：国内人造石墨与天然石墨产量
- 图48：贝特瑞营收及增速
- 图49：贝特瑞毛利率与净利率
- 图50：国内干法与湿法隔膜产量
- 图51：恩捷股份营收及增速
- 图52：恩捷股份毛利率与净利率
- 图53：动力电解液均价
- 图54：六氟磷酸锂均价
- 图55：天赐材料营收及增速
- 图56：天赐材料毛利率
- 图57：LFP正极价格
- 图58：NCM523正极价格
- 图59：德方纳米营收及增速
- 图60：德方纳米毛利率
- 图61：当升科技营收及增速
- 图62：当升科技毛利率
- 图63：全球电动车需求预测
- 图64：LFP与三元电池预测
- 图65：正极需求预测
- 图66：负极需求预测
- 图67：隔膜需求预测
- 图68：电解液需求预测
- 图69：宁德时代装机量及预测
- 图70：宁德时代平均价格及预测
- 图71：宁德时代营收及预测
- 图72：宁德时代净利润及预测
- 图73：德方纳米营收及预测
- 图74：德方纳米净利润及预测
- 图75：当升科技营收及预测
- 图76：当升科技净利润及预测
- 图77：璞泰来营收及预测
- 图78：璞泰来净利润及预测
- 图79：贝特瑞营收及预测
- 图80：贝特瑞净利润及预测
- 图81：恩捷股份营收及预测
- 图82：恩捷股份净利润及预测
- 图83：星源材质营收及预测
- 图84：星源材质净利润及预测
- 图85：天赐材料营收及预测
- 图86：天赐材料净利润及预测
- 图87：新宙邦营收及预测
- 图88：新宙邦净利润及预测
- 图89：比亚迪营收及预测
- 图90：比亚迪归母净利润及预测
- 图91：宁德时代营收及预测
- 图92：宁德时代归母净利润及预测
- 图93：亿纬锂能营收及预测
- 图94：亿纬锂能归母净利润及预测
- 图95：法拉电子营收及预测
- 图96：法拉电子归母净利润及预测
表格目录
- 表1：历年全球新能源车及汽车销量情况
- 表2：终端销量构成
- 表3：Model Y 占全球新能源车销量的2%
- 表4：预测2021年部分爆款车型
- 表5：上海限行政策
- 表6：2021年新能源乘用车销量预测
- 表7：美国新能源车政策及领导人主张
- 表8：2020Q1-3国内新能源车产量情况
- 表9：宁德时代国内市占率
- 表10：国内负极市占率
- 表11：湿法隔膜市占率
- 表12：正极材料市场格局
- 表13：长周期环节龙头盈利预测
- 表14：放量主线公司盈利预测
- 表15：涨价主线公司盈利预测
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