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电动车年度投资策略：国内海外共振，优选细分赛道龙头

核心内容

2021年电动车行业将面临国内和海外双重增长机遇。欧洲电动车销量增长势头强劲，而国内市场则存在较大预期分歧。分析师认为，随着特斯拉等企业的带动，以及传统车企的布局，国内电动车销量有望快速释放，预计全年销量接近200万辆，乐观预期可能超过200万辆。同时，欧洲电动车市场因政策不退坡和经济性优势，预计2021年销量将达196.5万辆，同比增长53%。

主要观点

1. 国内需求释放：

   • 国内电动车销量连续三年徘徊在120-130万辆之间，但电池成本下降和行业洗牌为C端需求释放打下基础。
   • 特斯拉和新势力的加码，以及传统车企的布局，将推动国内销量超预期增长。
   • 2021年国内电动车销量预计176万辆，超出市场预期（140-160万辆）。

2. 海外增长动力：

   • 欧洲电动车市场增长显著，11月销量达16.7万辆，同比增加234%。
   • 大众MEB平台车型在欧洲表现优异，预计2021年销量达8万辆。
   • 欧洲政策支持稳定，补贴不退坡，电动车经济性不变，市场前景良好。

3. 投资标的推荐：

   • 国内：宁德时代、科达利、拓普集团（汽车组）；亿纬锂能、欣旺达（电子组）；璞泰来（负极一体化）；天赐材料（6F/电解液）。
   • 海外：特斯拉、大众MEB平台相关企业。

关键信息

国内销量情况

• 2020年1-11月国内新能源汽车销量达132万辆，同比增长10%。
• 11月新能源车总销量20万辆，C端占比达86%。
• 宏光MINI EV销量破3万辆，成为新能源车销量冠军。
• 比亚迪汉、特斯拉Model 3、小鹏P7、蔚来ES6等车型销量持续增长。

欧洲销量情况

• 2020年11月欧洲电动车销量达12.6万辆，同比增加234%。
• 预计2020年欧洲电动车销量达128万辆，同比增长137%。
• 2021年欧洲电动车销量预计196.5万辆，同比增长53%。
• 德国、法国、英国、荷兰等国家电动车渗透率持续提升。

重点车型表现

• 特斯拉：Model 3销量持续增长，预计2021年交付30万辆。
• 新势力：蔚来EC6、小鹏G3 LFP版、理想One、威马EX系列等车型销量逐月攀升，预计贡献7万辆增量。
• 长城欧拉：黑猫和好猫销量增长显著，预计明年猫系列销量达8.4万辆。
• 五菱宏光MINI EV：以低价和高性价比占据市场，预计2021年销量达24万辆。
• 大众ID.4：预计销量达8万辆，与途观L同平台，价格亲民，市场潜力大。

行业驱动因素

1. 特斯拉：Model 3和Model Y销量持续增长，预计2021年交付30万辆，Model Y价格有望降至27.5万元，带动高端市场。
2. 国内新势力：蔚来、小鹏、理想、威马等企业销量增长显著，预计贡献7万辆增量。
3. 长城欧拉：产品力强于同价位车型，预计销量达8.4万辆。
4. 五菱宏光MINI EV：主打低端市场，预计销量达24万辆。
5. 大众ID.4：MEB平台车型，预计销量达8万辆。

风险提示

• 国内销量不及预期
• 欧洲碳排政策变动
• 特斯拉上海工厂产能爬坡不及预期

投资逻辑

• 国内：行业洗牌后，优质企业具备较强竞争力，销量有望快速释放，带来经营杠杆效应。
• 海外：欧洲政策支持稳定，电动车经济性不变，市场增长潜力大。
• 标的优选：结合国内和海外增长机遇，优选具备竞争力、市场份额持续扩张和自身α较强的龙头企业。

总结

2021年电动车行业将受益于国内和海外的双重增长动力。国内方面，随着特斯拉、新势力和传统车企的推动，销量有望突破200万辆，而欧洲市场因政策支持和经济性优势，销量预计达196.5万辆。投资应聚焦于具备较强竞争力和增长潜力的细分赛道龙头，如宁德时代、科达利、拓普集团、亿纬锂能、欣旺达、璞泰来、天赐材料等。同时，需关注特斯拉和大众MEB平台等核心供应链企业。