海能达（002583）公司动态报告总结
核心内容
海能达是国内专网通信领域的龙头企业，业务覆盖TETRA、PDT、DMR三大主流专网标准。公司2018年前三季度实现营收45.31亿元，同比增长42.77%，归母净利润1.31亿元，同比增长155.76%。其中第三季度营收14.77亿元，同比增长10.37%，归母净利润1.24亿元，同比增长274.37%。公司通过加强销售网络建设和营销布局，进一步提升了全球市场竞争力和占有率。
主要观点
- 营收与利润增长显著：公司营收保持高增长，净利润实现大幅增长，尤其在第三季度表现突出，显示出良好的盈利能力。
- 重点项目突破：公司在多个国际市场取得重要进展，包括荷兰C2000项目、乌兹别克斯坦项目、深圳市智慧南山应急智慧信息化系统设备采购项目、巴西ALAGOAS州公共安全网扩容项目等，展现了其在全球专网通信市场的强大实力。
- 研发与激励并重：公司持续加大产品创新力度，第三代融合指挥中心综合解决方案已规模商用，宽窄带融合产品实现量产交付。同时，公司推出第一期限制性股票激励计划，旨在提升团队稳定性和积极性，增强公司未来发展的信心。
- 盈利预测与估值：预计2018年至2020年归母净利润分别为5.53亿、8.65亿和11.60亿元，当前股价对应动态PE为23倍、14倍和11倍，维持“增持”评级。
关键信息
财务摘要
| 年份 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入（百万元） |
3,436 |
5,352 |
7,443 |
9,987 |
12,983 |
| 营业收入增长率（%） |
38.66% |
55.77% |
39.08% |
34.18% |
30.00% |
| 归属母公司净利润（百万元） |
402 |
245 |
553 |
865 |
1,160 |
| 归属母公司净利润增长率（%） |
58.71% |
-39.06% |
125.91% |
56.31% |
34.16% |
股票数据
| 指标 |
2018/10/29 |
| 6个月目标价（元） |
10 |
| 收盘价（元） |
6.87 |
| 12个月股价区间（元） |
6.20～23.18 |
| 总市值（百万元） |
12,474 |
| 总股本（百万股） |
1,816 |
| 日均成交量（百万股） |
4 |
财务与估值指标
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 每股收益（元） |
0.13 |
0.30 |
0.48 |
0.64 |
| 每股净资产（元） |
3.11 |
3.45 |
3.93 |
4.56 |
| 每股经营性现金流（元） |
-0.13 |
0.66 |
0.38 |
0.48 |
| 毛利率（%） |
47.04% |
48.63% |
48.62% |
47.30% |
| 净利润率（%） |
4.58% |
7.43% |
8.66% |
8.94% |
| P/E（倍） |
50.94 |
22.55 |
14.43 |
10.75 |
| P/B（倍） |
2.21 |
1.99 |
1.75 |
1.51 |
| P/S（倍） |
2.33 |
1.68 |
1.25 |
0.96 |
| 净资产收益率（%） |
4.33% |
8.83% |
12.13% |
14.00% |
风险提示
投资建议
公司未来发展前景良好，盈利预测显示其净利润持续增长，估值逐步下降，具备较高的投资价值。分析师建议“增持”。
分析师简介
- 熊军：东南大学电子工程硕士，具有两年半导体行业和国家战略新兴产业规划经验，2015年加入东北证券通信行业研究团队。
- 孙树明：清华大学电机系硕士，2015年加入东北证券研究所，具有两年电力行业和电力设备新能源行业研究经验，2016年获得电气设备行业水晶球第二名。
重要声明
本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅向其客户发布，不构成对任何人的投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性，且不承担由此引发的任何损失责任。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
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