20210525-中泰证券-东鹏控股-003012.SZ-首次推出股权激励_未来稳定增长可期_5页_624kb

东鹏控股（003012）研究报告总结

核心内容概述

东鹏控股（003012）是一家在建筑材料行业具有较强竞争力的公司，近期推出了其上市以来的首次股权激励计划，旨在进一步激发核心员工的积极性，推动公司长期稳定发展。分析师孙颖对东鹏控股给予“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

• 股权激励计划：公司拟推出2500万股限制性股票激励，占总股本的2.13%。首次授予2000万股，预留500万股，授予对象涵盖高管及核心技术人员共108人，其中8人为董事及高管，其余为技术人员和管理人员，激励对象广泛，有助于增强团队凝聚力。

• 业绩目标明确：公司设定2021-2023年扣非净利润增长率分别不低于15%、32%、50%，对应扣非净利润分别为8.60亿、9.87亿、11.22亿，三年复合增速为14.47%。该目标体现了公司对未来业绩增长的信心。

• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年归母净利润分别为12.02亿、15.50亿、18.45亿，当前股价对应PE分别为19倍、15倍、12倍。分析师认为公司具备成长性，长期估值有望进一步提升。

• 业务布局全面：公司业务覆盖C端（消费者端）和B端（企业端），在渠道、品牌、产能、成本、产品等方面具备综合优势。C端市场拓展空间大，B端则聚焦于优质客户，提升整体市场竞争力。

• 增长动力分析：

  • C端：重点拓展三四线市场及一二线高端客户，毛坯房及翻新需求充足，有助于提升市占率和品牌影响力。
  • 小B端：预计2020年增速较快，公司计划通过产品、服务及创新模式提升竞争力。
  • 大B端：专注优质客户，优中选优，提升客户粘性和项目质量。

• 财务表现稳健：公司毛利率稳定在32.7%-33.2%之间，净利率稳步提升，ROE和ROIC均呈上升趋势，反映公司盈利能力与资本回报率持续增强。

• 投资价值评估：公司估值合理，PE和PB持续下降，显示市场对其未来增长预期较高。分析师认为其具备较显著的业绩增长弹性，尤其在零售端市场需求复苏背景下。

关键信息

公司财务数据（单位：亿元）

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

风险提示

• 宏观经济风险
• 渠道开拓及单店坪效提升不如预期
• 竞争加剧
• 新建产能投放不及预期
• 应收账款风险

结构与激励对象分布

总结

东鹏控股作为建筑材料行业的龙头企业，通过首次推出股权激励计划，增强了核心员工的归属感与积极性，有助于推动公司战略目标的实现。公司业务布局全面，C端与B端均有增长空间，盈利能力和资本回报率持续提升，估值合理，未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为其在零售端市场需求复苏及渠道和产能布局下，有望实现显著的业绩增长。同时，也需关注宏观经济波动、市场竞争加剧及应收账款等潜在风险。