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高业绩考核释放成长动力，专网龙头业绩改善可期

核心内容

海能达（002583.SZ）发布股权激励公告，拟向1000名激励对象授予不超过3631.46万股限制性股票，占公司总股本的2%。该激励计划设定了2018-2021年的业绩考核目标，分别为6亿元、7.8亿元、10亿元和12.5亿元净利润，显示出公司对未来发展充满信心。

主要观点

股权激励与业绩目标

• 股权激励覆盖员工1000人，包括6名董事及高管、994名中层及核心技术骨干。
• 股权激励有助于增强员工凝聚力和创造力，为公司宽带产品布局和海内外专网市场开拓奠定基础。
• 未来三年净利润复合增速达28%，高业绩考核目标释放成长动力。

收入与费用趋势

• 公司作为国内专网通信龙头，通过并购赛普乐补齐Tetra短板，具备PDT、Tetra和DMR三大专网标准供应能力。
• 2018年Q1营收同比增长146%，但前期因研发投入、海外销售网络建设和基建项目影响，业绩出现波动。
• 随着人员规模扩张放缓、营销网络逐步成熟、费用管控机制完善，公司业绩有望逐步释放，改善空间值得期待。

专网宽带化前景

• 全球专网市场规模已突破千亿元，2010-2017年复合增速约为7%。
• 专网宽带化是大势所趋，市场空间广阔。
• 公司在宽窄带融合、“一带一路”和国内PDT建设中将充分受益。

关键信息

业绩预测

估值指标

当前评级与目标价

• 评级：买入（维持）
• 当前价/目标价：7.65元 / 13元
• 目标期限：6个月

风险提示

• 研发投入效果不达预期
• 中美贸易摩擦及汇率波动风险

分析师信息

• 姜国平（执业证书编号：S0930514080007）
• 联系方式：021-22169167 / jianggp@ebscn.com

公司数据

• 总股本（亿股）：18.16
• 总市值（亿元）：138.90
• 一年最低/最高（元）：7.44 / 23.18
• 近3月换手率：31.84%

股价表现（一年）

结论

分析师认为，海能达作为专网通信龙头，具有良好的成长潜力，尽管短期存在费用压力，但长期来看，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。