20180128-东吴证券-银行行业周报_银监会部署18年工作重点_七部委联合发文加快市场化债转股落实_14页_1mb

银行业周报（20180122-20180128）总结

核心内容概述

本周银行业周报主要聚焦于2018年银监会工作重点部署、七部委联合发文推动市场化债转股落实、银行板块走势回顾、公司公告、行业新闻、资金面及利率变化、债券发行量跟踪以及估值分析等内容。报告指出，在金融去杠杆背景下，银行业资产质量持续改善，监管力度加强，同时市场化债转股政策进一步细化，有助于缓解银行不良资产压力并优化企业负债结构。

主要观点

1. 银监会2018年十大工作重点

• 降低企业负债率：推动企业结构调整和兼并重组，严格控制对高负债企业融资，加快不良贷款处置。
• 抑制居民杠杆率：严控个人消费贷资金违规流入股市和房市，加强贷后资金管理。
• 压缩同业投资：将特定目的载体投资作为监管重点，对委外机构实行名单制管理。
• 规范交叉金融产品：推动银行理财业务转型，逐步压缩银信类通道业务，严格执行委托贷款管理办法。
• 深化整治市场乱象：打击违法违规行为，清理规范金融控股集团。
• 处置高风险机构：有序处置高风险机构，制定并实施风险压降规划和应急预案。
• 遏制房地产泡沫：严肃查处违规房地产融资行为。
• 配合地方政府整顿隐性债务：支持地方政府债务治理。

2. 市场化债转股政策进一步细化

七部委联合发文明确市场化债转股的具体政策，包括：

• 拓展债转股范围：允许采用股债结合的综合性方案，支持非上市企业发行优先股。
• 拓宽资金来源：允许实施机构发起设立私募股权投资基金，符合条件的银行理财可出资。
• 扩大债权范围：包括财务公司贷款债权、委托贷款债权、融资租赁债权等。
• 规范信息报送：明确不同阶段的信息报送内容和标准。

关键信息

银行板块走势

• 本周银行板块上涨2.27%，跑赢沪深300指数0.03个百分点。
• 国有银行表现较好，涨幅达3.87%；股份制银行上涨2.13%；城商行上涨1.18%；农商行下跌7.13%。
• 涨幅前三为：光大银行（+8.33%）、南京银行（+7.13%）、建设银行（+5.94%）。
• 跌幅前三为：张家港行（-22.40%）、江阴银行（-5.52%）、无锡银行（-5.26%）。

公司公告要点

• 南京银行：2017年营收同比下降6.74%，但归母净利润同比增长17.01%。
• 宁波银行：大股东减持股份计划完成，减持后持股比例为4.86%。
• 张家港行：解除限售股6.53亿股，将于2018年1月24日上市流通。
• 招商银行：2017年营收增长5.40%，归母净利润增长13.00%。
• 江阴银行：拟公开发行20亿元可转债，初始转股价为9.16元/股。
• 常熟银行：部分限售股将于1月30日上市流通，共计133.54万股。
• 无锡银行：拟公开发行30亿元可转债，初始转股价为8.90元/股。
• 贵阳银行：2017年营收和净利润均实现增长，不良贷款率下降。

资金面及利率变化

• 央行本周开展5000亿元逆回购，同时有8200亿元逆回购到期，MLF到期1070亿元，累计资金净回笼4270亿元。
• SHIBOR隔夜利率降至2.551%，7天期利率降至2.842%。
• 同业存单1个月期发行利率为4.554%，3个月期为4.989%。
• 银行间质押式回购成交量为14.1万亿元，加权平均利率降至2.78%。

债券发行量跟踪

• 2017年12月债券发行量为0.67万亿元，较前期减少1.006万亿元。
• 同比减少1506亿元，主要因地方政府债发行量下降。
• 本周同业存单发行量为5524.1亿元，到期规模为4456.9亿元，净融资额为1067.2亿元。

估值分析

• 行业整体PE（2017E）为8.53倍，PB（2017E）为1.15倍。
• 2018年PE预计降至7.86倍，PB降至1.03倍。
• 重点推荐银行：
  • 宁波银行：资产质量优异，业绩弹性高。
  • 农业银行：基本面季度环比改善，估值低，安全边际大（18PB 0.95倍）。
  • 工商银行、建设银行、招商银行：基本面优质，具有配置价值。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致资产质量加速恶化。
• 金融监管超预期：可能对银行业经营造成不利影响。

投资建议

• 投资评级：增持（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间）。
• 行业评级：增持（预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上）。

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