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洋河股份（002304）2023年前三季度业绩点评：Q3符合预期，稳健发展向前

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洋河股份（002304）2023年前三季度业绩点评：Q3符合预期，稳健发展向前

发布机构

东吴证券研究所

核心财务数据摘要

• 2023年前三季度：营业收入为302.83亿元，同比增长14.35%；归属于母公司净利润为102.03亿元，同比增长12.47%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为101.65亿元，同比增长14.95%。
• 2023年第三季度：营业收入84.10亿元，同比增长11.03%；归属于母公司净利润23.41亿元，同比增长7.46%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润24.52亿元，同比增长11.43%。

投资要点

1. Q3业绩符合预期

   • 结合渠道反馈，洋河股份在三季度旺季背景下需求环比改善，省内宴席场景表现良好，梦3水晶瓶在婚宴市场发力。
   • 公司前三季度净利润增长虽符合预期，但毛利率下降、销售费用增加导致净利率有所下滑。
   • 截至三季度末，合同负债环比提升，显示消费趋势向好。

2. 价格与市场结构

   • 公司采取措施稳定梦6+价格盘，省外市场持续推进结构优化，天之蓝在省外双位数增长。
   • 由于海之蓝基数较高，同比表现略受压力。中秋国庆期间梦6+和海之蓝动销环比提振。

3. 全年规划与预期

   • 公司以转化核心消费者为目标，持续提升品牌形象、推进数字化、优化考核机制。
   • 多产品线和区域接力推进，省外市场在高端市场建设上表现优异，如北京、江西、上海等地增幅居前。
   • 2023年全年业绩调整，净利润同比下降，维持“买入”评级。

4. 财务与估值数据

   指标	2022年	2023E	2024E	2025E
   营业总收入 (亿元)	30.11	34.44	39.54	45.25
   归母净利润 (亿元)	9.38	10.48	12.32	14.31
   每股收益 (元)	6.23	6.97	8.18	9.50
   P/E（倍）	195.9	175.3	149.2	128.4

重要提示

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注

本报告信息来源包含但不限于Wind金融终端数据及东吴证券内部调研结果。