20221031-东吴证券-和而泰-002402.SZ-2022Q3季报点评_汽车电子_储能业务快速增长_盈利拐点已现_3页_444kb

和而泰（002402）2022Q3季报总结

核心内容

和而泰发布2022年前三季度业绩报告，整体业绩基本符合预期，但归母净利润同比下滑24.3%。公司通过汽车电子、储能业务的快速增长，逐步实现盈利拐点。分析师首次覆盖公司，给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度营收44.2亿元，同比增长1%；归母净利润3.3亿元，同比下降24.3%；扣非归母净利润3.7亿元，同比下降18.3%。三季度单季营收15.4亿元，同比增长1%，归母净利润1.3亿元，同比下降19.7%。
• 毛利率提升：公司前三季度毛利率整体提升0.7个百分点，其中三季度控制器业务板块毛利率环比增长1.12%。随着原材料供应紧张的缓解，毛利率有望持续改善。
• 汽车电子业务增长：公司汽车电子智能控制器业务同比增长74.72%，与比亚迪、蔚来、小鹏、理想等新势力及传统整车厂合作密切，覆盖车身域控制、电源管理控制和座舱域控制等领域。
• 储能业务加速发展：储能业务前三季度同比增长66.6%，公司持续开拓新客户和新项目，布局电池管理系统（BMS）和储能变流器（PCS）领域，为后续增长奠定基础。
• 子公司T/R芯片业务快速增长：子公司铖昌科技T/R芯片业务前三季度营收1.3亿元，同比增长53%；归母净利润0.6亿元，同比增长40%。星载和地面产品推动其快速发展。
• 盈利预测与估值：预测公司2022-2024年归母净利润分别为5.9/8.7/12.4亿元，对应PE分别为24/16/11倍，显示未来盈利增长潜力。
• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级，认为公司新能源业务快速增长和毛利率改善将推动业绩提升。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

现金流量表概览

重要财务与估值指标

风险提示

• 上游原材料价格波动风险
• 毛利率波动风险
• 疫情影响经营活动风险
• 汽车电子业务进度不及预期

市场数据

总结

和而泰在2022年前三季度业绩基本符合预期，尽管归母净利润有所下滑，但汽车电子和储能业务快速增长，成为公司新的增长引擎。公司毛利率持续提升，盈利拐点已现。分析师看好公司长期发展，给予“买入”评级，认为其在新能源和智能控制器赛道具有较大增长潜力。