有色金属行业专题研究：业绩拐点已现，景气周期可期-240918-东方财富证券-18页_1023kb

有色金属行业专题研究 - 业绩拐点与投资展望

核心观点

2024年Q2有色金属行业收入和利润增速显著回升，二季度业绩拐点已现。黄金、铜等板块受益于价格上行，铝、铅锌等小金属盈利能力修复明显，现金流环比显著改善。三季度金属价格走势分化，黄金、锌、钨表现强势，锂盐持续承压。

Q2财务表现

1. 收入与利润

• 2024年上半年，行业收入同比增11%，但归母净利润同比降98%。
• Q2业绩显著改善：收入同比增长63%，净利润增长171%，归母净利润率环比升12pct至45%。
• 黄金、铜表现亮眼，占行业收入最大权重的子板块增长核心。

2. 盈利能力

• 毛利率同比小幅回升9pct至115%，净利率小幅下滑至53%。
• 黄金、铜、铝等行业净利润率环比回升超15%，带动行业整体修复。

3. 现金流

• Q2经营活动净现金流净额6975亿元，环比明显改善，铜、铝、非金属新材料等板块改善显著。

三季度价格走势

• 黄金价格最稳，环比涨21%；锌、钨同比涨幅超89%；
• 锌、锡价格环比略跌，锂价加速下滑；
• 铜铝同比正增长，稀土等小金属需求结构变化明显。

投资建议

关注板块：铜、铝、黄金、锡、磁材、锂等
个股建议：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、云铝股份、山东黄金、锡业股份、金力永磁、中矿资源、盐湖股份、永兴材料。

配置逻辑：

• 美联储降息预期支撑铜、铝价格；
• 国内地产政策有望带动铝消费；
• 黄金避险属性增强，锂盐进入行业出清阶段。

风险提示

• 美联储降息不及预期；
• 金属价格走势分化超预期（如锂价加速下行）；
• 锂等品种供给出清不及预期。

Table_Rank： 强于大市（维持）
分析师： 周旭辉、程文祥
证券代码： 东方财富证券研究所