20161213-申万宏源-定增市场周报_竞价折价率低位回升_三并购改现金支付_19页_1mb

定增市场周报总结（2016年12月5日-2016年12月11日）

核心内容

2016年12月5日至12月11日期间，定增市场表现活跃，募资总额为230.19亿元，环比上升11.13%。其中，竞价项目募资64.19亿元，环比上升66.20%；定价项目募资151.20亿元，环比上升52.53%。整体来看，竞价项目的平均折价率仍处于低位，仅为4.72%，但较前周有所回升；定价项目平均折价率则小幅升至月内高点35.38%。

主要观点

• 竞价折价率低位回升：上周竞价项目的平均折价率仅为4.72%，但较前周增加66.20%，显示市场对定增项目的关注度有所上升。
• 定价项目折价率稳定：定价项目的平均折价率稳定在月内高点35.38%，表明市场对这类项目的预期相对稳定。
• 部分项目溢价发行：在竞价项目中，定增目的为配套融资的欧比特和项目融资的新开普更溢价发行，溢价率分别为2.63%、4.65%。
• 解禁收益分化：上周解禁的25宗项目中，竞价项目平均收益率为17.43%，定价项目为84.45%，整体解禁收益率为46.92%。其中，4宗项目出现倒挂，倒挂率分别为-26.86%、-10.08%、-3.30%、-3.20%。
• 行业表现不一：上周计算机行业平均解禁收益率领先，达到108.55%；而建筑材料行业表现最差，仅4.04%。
• 定增进程加快：上周新增预案16宗，发审委审核通过25宗，证监会批准25宗，均较前周有所增加。
• 部分项目修改定增方案：有12宗项目对定增预案进行修改，平均调减募资总额24.94%，其中山西焦化因收购标的评估作价上升，调增投资额，配套募资额下调45.83%；海峡股份则调减配套募资额至仅0.55亿元，降幅达83.82%。
• 定增项目终止：13宗项目停止实施，其中宏图高科、星期六、荣科科技改道现金收购，万家文化因重组进度滞后主动叫停，国旅联合因标的公司涉及重大法律事件终止定增收购。

关键信息

解禁收益分析

• 上周解禁收益概况：25宗项目解禁，解禁资金规模达312.90亿元，环比上升54.45%。其中，竞价项目14宗，定价项目11宗。
• 解禁收益率：竞价项目平均收益率为17.43%，定价项目为84.45%，整体解禁收益率为46.92%。
• 正收益占比：正收益占比为84%，略低于前周的91.67%。
• 行业表现：计算机行业平均解禁收益率最高，达到108.55%；汽车行业表现突出，上海凤凰解禁收益为181.67%；建筑材料行业表现最差，仅4.04%。
• 本周解禁收益：27宗项目解禁，合计资金规模440.45亿元，环比上升40.76%。其中，竞价项目15宗，定价项目12宗。本周解禁项目浮动绝对收益率均值为58.63%，浮动超额收益率均值为57.74%，较上周有所回升。

定增进程概览

• 新增预案：16宗，其中竞价项目6宗，定价项目10宗。
• 发审委通过：25宗，其中竞价项目14宗，定价项目11宗。
• 证监会批准：25宗，其中竞价项目18宗，定价项目7宗。
• 倒挂项目：已过会项目中倒挂项目有43宗，倒挂家数占比12.5%，平均倒挂率8.83%。
• 项目修订：12宗项目修改定增方案，平均调减募资总额24.94%，其中山西焦化因收购标的评估作价上升，调增投资额，配套募资额下调45.83%；海峡股份维持收购评估作价不变，但配套募资额大幅调减83.82%。

本周重点关注定增项目

• 合力泰：拟募资约26.42亿元，用于智能终端及触显一体化模组项目、生物识别模组项目、电子纸模组及其产业应用项目等。公司具备多种产品的量产能力，定增项目有助于公司在柔性、曲面触控显示领域保持领先。
• 上汽集团：拟募资约150亿元，用于新能源汽车相关、智能化大规模收储等项目。公司正在向新能源汽车业务升级，同时探索汽车后市场金融业务。
• 三友化工：拟募资约14.25亿元，用于20万吨/年功能性、差别化粘胶短纤维项目及补充流动资金。公司具备强大的竞争力，未来将受益于粘胶短纤行业景气上行及棉花价格支撑。

总结

整体来看，2016年12月5日至12月11日，定增市场表现活跃，募资总额和解禁资金规模均有所上升，但竞价项目的平均折价率仍处于低位。定增进程加快，发审委和证监会审核通过和批准的项目数量增加，但部分项目因市场环境、政策变化等原因修改或终止定增方案。本周重点关注的项目包括合力泰、上汽集团和三友化工，它们的定增项目有望为公司带来新的增长点和盈利弹性。