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港口库存微幅累积，关注后续MTO检修兑现进度

核心内容概述

本报告主要分析甲醇市场近期走势，重点讨论内地与港口库存变化、MTO装置检修预期、内外盘价差及套利窗口情况，同时展望7-9月的库存趋势及对市场的影响。整体来看，甲醇市场呈现库存微幅累积、需求端偏弱、MTO检修预期增强的格局，市场参与者需关注检修兑现进度及库存变化对价格走势的影响。

主要观点与关键信息

1. 内地成交一般

• 内蒙北线：成交价格2030元/吨，南线2050元/吨，出货情况一般。
• 隆众西北厂库：库存24.2万吨（-0.4万吨），订单待发量11万吨（-0.7万吨），库存压力不大。
• 鲁南地区：成交偏淡，阳煤降负中，甲醛停工企业恢复缓慢。
• 宝丰二期：计划7月中旬检修，甲醇检修2周，MTO检修1周。
• 中煤蒙大与久泰：7月中下检修计划可能兑现，影响甲醇供应。

2. 港口库存微幅累积

• 太仓-09基差：本周最低回落至40元/吨，随着盘面回落，基差回升至-10元/吨附近。
• 卓创港口库存：90.8万吨（+0.8万吨），7月上旬到港不集中，港口库存仍小幅累库。
• 7月下旬到港压力：预计7月9日到7月25日沿海地区进口船货到港量为66万吨，相比前一阶段增长，关注后续集中到港。
• 港口库存趋势：预计7-9月进入连续累库周期，关注MTO装置检修兑现情况。

3. MTO检修预期增强

• 外购MTO装置：阳煤恒通降负至6成5，持续20天；兴兴有7月中下检修计划；中煤蒙大、久泰7月中检修；南京诚志二期检修计划后移。
• 一体化MTO装置：神华新疆、蒲城、宝丰二期、神华榆林等均有检修计划，影响甲醇供应。
• MTO检修对甲醇库存影响：检修期间甲醇供应减少，可能增加流通量，需关注实际兑现情况。

4. 产业与市场策略建议

• 单边策略：建议观望，因宏观利多（降准）与产业利空（持续累库）相互抵消。
• 跨品种策略：7月甲醇/PP库存比值回落，8-9月回升，对应PP-3MA价差逐步回升，建议做扩PP09-3MA09价差。
• 跨期策略：9-1跨期价差继续反套。

5. 外盘动态与内外比价

• 外盘检修：阿曼装置7.4兑现检修40天，中东、欧美部分装置检修，影响供应。
• 进口窗口：逐步收窄，外购甲醇溢价回升，关注进口利润变化。
• 内外比价：西北至华东套利窗口未明显打开，鲁南至华东关闭，川渝至华东开启。

6. 区域价差与套利窗口

• 西北至销区：套利窗口未明显打开，关注7月中下检修计划是否兑现。
• 传统下游：甲醛、二甲醚负荷恢复缓慢，MTBE负荷偏高，醋酸维持高位。

风险提示

• 煤头甲醇检修兑现情况：检修进度将直接影响供应及库存变化。
• 外购甲醇MTO装置检修进度：检修可能影响甲醇供应，进而影响价格走势。

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