20250109-浙商证券-12月CPI和PPI数据背后的重要信息_12月通胀_物价运行符合预期_预计政策仍有宽松空间_7页_759kb

12月通胀数据符合市场预期，CPI同比增速为0.1%，环比持平；PPI同比增速-23%，环比转负。随着有效需求恢复弹性较大，通胀处于筑底回升早期，货币政策有望保持宽松。报告指出，12月CPI中食品烟酒价格稳定，核心CPI由降转升0.2个百分点，受季节性消费和政策补贴影响。PPI分行业呈现K型分化，上游工业品价格下行压力持续，工业生产需求季节性放缓。

政策方面，超预期措施聚焦货币宽松、楼市化解和资本市场提振，预计降准降息可能性提升，有助于改善流动性。大类资产建议：A股风格转向小盘成长，科技股弹性较大，关注创业板、科创50和北证50；债券市场倾向于震荡，信用利差收窄，城投债是配置重点；黄金价格可能受央行购金驱动再创新高。整体观点强调风险偏好提升，但需警惕大国博弈升级、流感扩散和自然灾害对经济基本面的冲击。未来需跟踪增量政策落地，如节能降碳行动方案对中游制造业的影响。

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