20240310-中邮证券-固收点评_2月物价解读-核心CPI延续改善_12页_759kb

核心观点

• CPI与PPI走势分化，春节错位叠加内需复苏导致CPI同比转正，PPI受工业淡季影响同比降幅扩大。
• 核心CPI同比连续三个月增长，录得2022年2月以来最高，未来预计受基数效应、季节性下行及汽车降价等因素影响，增速回落。
• PPI环比降幅与去年同期相比扩大，工业利润空间收窄，行业分化显著。

主要数据

• CPI 同比：0.7%，前值-0.8%，预期0.34%，环比1.0%
• PPI 同比：-2.7%，前值-2.5%，预期-2.47%，环比-0.2%
• 核心CPI同比：连续三个月增长，创2022年2月最高

关键分析

• CPI：春节消费回暖带动环比改善，猪肉价格转涨，非食品项价格上升明显。
• PPI：工业生产淡季导致环比下降，原油相关行业环比上涨，建材、公用事业等行业环比下降。
• 剪刀差：PPI-CPI剪刀差扩大，工业利润空间收窄。

展望

• CPI同比增速预计回落，PPI环比有望改善。

风险提示

• 政策宽松不及预期，流动性超预期收紧。