20221014-农银国际证券-经济透视_中国9月CPI与PPI背离幅度加大_3页_837kb

报告摘要

中国9月CPI与PPI背离幅度加大总结

核心内容

2022年9月，中国消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）出现明显背离，CPI同比涨幅上升，而PPI同比涨幅大幅回落，显示经济中上下游价格压力的不对称变化。

主要观点

CPI同比涨幅回升：9月CPI同比上涨2.8%，高于8月的2.5%，为今年新高，但低于市场预期的2.9%。CPI环比上涨0.3%，结束了8月的环比下跌趋势。
食品价格带动CPI上涨：食品价格同比上涨8.8%，环比上涨1.9%，其中猪肉价格同比上涨36.0%，环比上涨5.4%，鲜菜和鲜果价格同比分别上涨12.1%和17.8%，涨幅均高于8月。
非食品价格温和上涨：非食品价格同比上涨1.5%，环比下跌0.6%，主要受国际油价下行影响，交通通信价格同比上涨4.5%，但环比下跌。
核心CPI涨幅回落：剔除食品和能源价格后，核心CPI同比涨幅仅为0.6%，较8月下降0.2个百分点，表明内需依然偏弱。
PPI同比大幅回落：9月PPI同比上涨0.9%，低于8月的2.3%，也低于市场预期的1.0%。PPI环比下跌0.1%，延续了8月的下跌趋势。
PPI回落原因：受高基数效应和大宗商品价格涨幅回落影响，特别是石油、天然气、有色金属等行业的价格环比下降，同时房地产行业需求疲软。
行业价格变动：9月石油和天然气开采业价格下降3.8%，黑色金属矿采选业价格下降3.0%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.5%。
煤炭价格小幅回升：受冬季储煤需求提升影响，煤炭开采和洗选业价格环比上涨0.5%，但整体PPI仍处于低位。
宏观政策重点在稳增长：由于通胀仍保持温和，货币政策仍有宽松空间，未来数月人民银行可能继续降息或降准以支持实体经济。
信贷数据改善：9月新增人民币贷款2.47万亿元，高于市场预期和去年同期，其中企业中长期贷款增加1.35万亿元，同比多增6540亿元，显示企业融资环境有所改善。