20220511-农银国际证券-经济透视_中国4月CPI与PPI均超市场预期_3页_383kb

报告摘要

中国4月CPI与PPI数据总结

核心内容

2022年4月，中国居民消费价格指数（CPI）与工业生产者价格指数（PPI）均出现不同程度的波动，反映出国内经济在疫情冲击与外部环境变化下的复杂态势。总体来看，CPI同比涨幅反弹，而PPI同比涨幅略有回落，但两者均高于市场预期。核心CPI通胀则维持温和，显示消费端疲软，生产端压力有所缓解。

主要观点

CPI同比涨幅反弹：
4月份CPI同比涨幅由3月的1.5%反弹至2.1%，高于市场预期的1.8%。
食品价格同比上涨1.9%，是推动CPI上涨的主要因素，而非食品价格同比上涨2.2%，与3月持平。
核心CPI（剔除食品和能源）同比涨幅仅为0.9%，环比仅上升0.1%，表明非食品和能源消费疲软。
CPI环比上涨：
4月CPI环比上涨0.4%，主要由食品价格环比上涨0.9%带动，其中猪肉价格上涨1.5%，鲜菜、鲜果和蛋类价格分别上涨24.0%、14.1%和12.1%。
疫情导致的物流不畅和成本上升对食品价格产生显著影响。
PPI同比涨幅回落：
4月PPI同比涨幅由3月的8.3%回落至8.0%，但仍高于市场预期的7.8%。
生产资料价格同比涨幅放缓至10.3%，生活资料价格同比上涨1.0%，涨幅略有扩大。
PPI环比上涨放缓：
4月PPI环比上涨0.6%，较3月的1.1%有所放缓，主要受高基数效应和大宗商品价格涨幅回落影响。
石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业同比涨幅扩大，显示能源价格仍具支撑力。
未来展望：
人民银行预计未来CPI运行中枢将温和抬升，但仍处于合理区间。
PPI可能继续回落，但需警惕国际大宗商品价格上涨带来的输入性通胀压力。
当前CPI仍属温和通胀，预计不会对货币政策造成明显扰动。
为稳定人民币汇率，5月LPR与MLF利率可能维持不变，但不排除6月或下半年下调基准贷款利率以支持实体经济。

关键信息

CPI同比：2.1%（高于预期1.8%）
CPI环比：0.4%（3月无升跌）
PPI同比：8.0%（高于预期7.8%）
PPI环比：0.6%（3月为1.1%）
核心CPI同比：0.9%（比3月回落0.2%）
核心CPI环比：0.1%
食品价格同比：1.9%（主要由猪肉、鲜菜、鲜果和蛋类带动）
非食品价格同比：2.2%
生产资料价格同比：10.3%
生活资料价格同比：1.0%
未来政策预期：5月LPR与MLF利率可能不变，6月或下半年或下调基准贷款利率。

行业分析

煤炭开采和洗选业：同比上涨53.4%，涨幅回落0.5个百分点
有色金属冶炼和压延加工业：同比上涨16.8%，回落1.5个百分点
非金属矿物制品业：同比上涨6.6%，回落1.6个百分点
黑色金属冶炼和压延加工业：同比上涨5.6%，回落3.8个百分点
石油和天然气开采业：同比上涨48.5%，涨幅扩大1.1个百分点
石油煤炭及其他燃料加工业：同比上涨38.7%，扩大5.9个百分点

披露与免责声明

分析员：姚少华博士
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