20160531-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年05月31日）

核心内容概述

本报告为长城证券固定收益研究团队于2016年5月31日发布的市场分析，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济及供需分析等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场动态与投资建议。

主要观点

货币市场

• 市场流动性：央行开展MLF操作2900亿元，超额续作MLF稳定市场预期，但MLF利率未下调，短端逆回购利率维持不变。
• 市场利率：银行间债券回购加权利率、SHIBOR等指标显示市场利率整体保持平稳。
• 理财产品收益率：在售银行理财产品预期年化收益率反映市场资金面状况。

债券市场

• 信用债融资：5月信用债净融资或创逾两年低点，显示市场对低等级、产能过剩和民营领域的回避倾向。
• 利率走势：国开债利率期限结构变化、地方政府债利差走势等反映市场对利率走势的预期。
• 信用利差：中期票据、企业债及公司债的到期收益率与评级利差变化显示信用风险状况。

股票市场

• 市场风格：沪深A股市盈率及市场风格变化表明市场情绪有所恢复，但反弹高度和时间仍需观察。
• 行业估值：行业市盈率估值变化趋势显示部分行业估值处于历史低位，市场风格可能有所切换。
• 市场交易：沪深A股成交额及沪港通数据反映市场活跃度，融资融券交易额变化显示市场资金动向。

商品市场

• 商品价格：RJ/CRB商品价格指数、IMF商品燃料综合价格指数等显示全球商品市场整体表现稳定。
• 国内商品：化工产品、建材产品及农产品价格指数反映国内商品市场波动情况，部分商品价格出现环比变动。

全球市场

• 汇率波动：人民币即期汇率及实际有效汇率指数显示人民币贬值压力存在，但市场预期趋于稳定。
• 全球股票：全球股票市场指数近一年表现分化，美国标普500指数及VIX波动率显示市场情绪波动。
• 全球债券：全球长期国债利率比较显示市场对不同国家债券的偏好变化。

关键信息

宏观经济

• PMI：中国制造业PMI显示经济基本面继续改善。
• CPI与PPI：CPI和PPI价格指数同比涨幅反映通胀压力。
• 进出口与工业数据：进出口年滚动同比增速、工业增加值及固定资产投资完成额同比增速显示经济运行态势。
• 消费品零售：社会消费品零售总额同比增速反映内需情况。
• 房地产市场：十大城市商品房成交面积及存销比显示房地产市场表现。

供需分析

• 财政数据：公共财政支出与财政收入增速反映政府支出与收入情况。
• 信贷数据：新增人民币贷款与存款分布结构显示市场信贷需求与供给。
• 社会融资：社会融资规模变化反映市场融资环境。

市场动态

• 央企资产清理：央企加速清理僵尸类资产，预计3年内完成主体任务。
• 民间投资问题：国务院18地民资大督查显示民间投资增速下滑，问题集中在融资难、准入门槛高等。
• 人民币汇率：人民币兑美元中间价月内累计下调近1200基点，但即期市场表现平稳，显示市场预期稳定。

投资建议

• 货币市场：短期资金面维持紧平衡，市场利率整体平稳。
• 债券市场：经济基本面改善，但信用风险事件频出，债市去杠杆持续，投资者对低等级债券持谨慎态度。
• 股票市场：反弹趋势已确立，但反弹高度和时间仍需观察，市场风格可能切换。

研究员介绍及承诺

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具备证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具报告。
• 汪毅：同样为长城证券金融研究所分析师，具备相关执业资格，承诺不因报告内容获取任何报酬。

免责声明

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投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（股价涨幅15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（跌幅5%以上）。
• 行业评级：推荐（行业表现胜于市场）、中性（与市场同步）、回避（弱于市场）。

联系方式

长城证券销售交易部

• 深圳联系人：刘璇、李双红、黄永泉、李小音、吴林蔓
• 北京联系人：赵东、王媛、李珊珊、申涛、杨徐超
• 上海联系人：谢彦蔚、徐佳琳、王一

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