20171108-申万宏源-2017年11月6日债市日评_资金面延续宽松_债券收益率高位调整_5页_536kb

报告摘要

本报告总结了2017年11月6日中国债市的主要动态，涵盖资金面、利率债、信用债及市场情绪等方面。整体来看，资金面延续宽松，债券收益率高位调整，市场情绪略有好转但依然脆弱。

资金面：市场流动性充足，资金利率持续下行。央行暂停逆回购操作，净回笼1600亿元，但资金面整体无虞。Shibor及质押式回购利率均出现明显下降，上交所回购利率也有所回落。
利率债市场：收益率涨跌互现，国债长短端略有回落，国开债收益率多数走高。非国开政策性金融债收益率整体上行，但部分期限有所回落。
信用债市场：信用债收益率普遍上行，部分债券成交收益率低于估值收益率，而另一些则高于估值收益率。市场情绪较为谨慎，对监管政策和资金面变化反应敏感。
市场情绪：受监管政策不明朗影响，市场情绪仍较为脆弱，对资金面和政策变化存在悲观预期。随着政策明朗化，债市情绪有望修复。
信用事件：四川西部资源控股股份有限公司主体评级被下调，可能对汽车产业债产生一定负面影响。

国债：3M、6M、3Y、7Y和10Y收益率分别下行0.25-1.22bp，9M和1Y收益率上行。
国开债：3M和10Y收益率分别下行2.29bp和0.99bp，其余期限国开债收益率上行。
非国开政策性金融债：1Y和3Y收益率分别下行1.40bp和0.18bp，10Y收益率下行0.49bp。
活跃新券变动：1Y国债收益率下行1.14bp，国开债收益率下行1.45bp；3Y国债收益率下行0.54bp，国开债收益率上行1.21bp；5Y国债收益率上行2.10bp，国开债收益率上行0.82bp。

成交收益率高于估值：主要分布在建筑装饰、机械设备、建筑材料等行业，剩余期限较短。
成交收益率低于估值：多分布在公用事业、商业贸易和房地产行业。
部分债券表现：
- 17徐工SCP001：成交价4.8%，偏离132.80bp。
- 17昆山水 SCP001：成交价4.5%，偏离59.97bp。
- 10黑金时代债：成交价7.5%，偏离45.25bp。
- 13格尔木债：成交价6.8%，偏离25.66bp。
- 16龙基01：成交价6.05%，偏离23.41bp。
- 17中建材SCP003：成交价3.5%，偏离20.20bp。
- 17国电SCP003：成交价3.5%，偏离24.29bp。
- 17青海盐湖SCP001：成交价4.03%，偏离26.66bp。
- 17中电投SCP004：成交价3.55%，偏离27.07bp。
- 17厦国贸集SCP002：成交价3.7%，偏离27.19bp。
- 17首钢SCP002：成交价3.88%，偏离28.14bp。

证券分析师：
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