20230528-国海证券-固定收益研究_资金面还能更宽松么__11页_781kb

总结

外部因素

资金面宽松可能性受三大外部因素影响：（1）财政净投放预计约1万亿元，提供流动性支持；（2）政府债务发行净融资规模约6435亿元，扰动较小；（3）流动性分层缓解，非银资金溢价回归正常水平。

央行态度

央行对资金面呵护力度在边际增长，因中长期信贷向下拐点加速到来，支持短贷和票据投放，资金利率可能进一步下行。

后市展望

6月份资金面仍偏宽松，利好套息策略和中短债，IRR利差历史分位数显示宽敞预期未完全演绎。

风险提示

潜在风险包括疫情波动、资金面收紧超预期、央行货币政策超预期、信贷投放超预期等。