20170716-首创证券-家用电器行业周报_白电中报业绩无忧_确认基本面走强预期_11页_1mb

家用电器行业证券研究报告总结（2017年07月16日）

核心内容

本报告分析了2017年家用电器行业的市场表现、估值水平、行业动态及投资建议，整体对行业持“看好”态度，认为家电行业在第二季度盈利能力将明显改善，推动中报业绩超预期。

主要观点

1. 板块表现

• 上周（2017/07/10-2017/07/14）家用电器(申万)行业指数上涨1.42%，跑赢沪深300指数0.13个百分点。
• 家电板块在大消费板块中涨幅居首，白色家电涨幅达2.07%，其中格力电器和海信科龙分别上涨6.95%和7.10%。
• 视听器材板块下跌2.87%，毅昌股份和康盛股份分别下跌17.91%和12.46%。

2. 板块估值

• SW家用电器板块PE为23.42倍，相对大盘溢价率为1.10倍，估值水平略有上升。
• 白色家电PE为22.62倍，溢价率1.06倍，相对大盘溢价率上升0.02倍。
• 视听器材板块PE为31.17倍，溢价率1.46倍，相对大盘溢价率下降0.04倍。
• 三级子板块中，其他视听器材PE最高（89.35倍），空调板块PE最低（17.56倍）。

3. 行业重要新闻

3.1 理性看“涨” 空调行业求变破局

• 2017冷年空调行业持续增长，零售均价上涨，主要受益于经济增长和消费需求提升。
• 原材料价格上涨推动产品升级，刺激潜在需求变现。
• 行业竞争激烈，技术变革带来不确定性，企业需通过产业升级、技术革新和产品调整实现增长。

3.2 楼市传导+更新换代 家电市场迎“大牛市”

• 2016年房地产市场复苏带动家电消费，尤其对空调行业影响显著。
• 家电消费需求包括家装和更新换代，其中装修带动的家电消费占主导。
• 智能家电渗透率提升，预计到2020年智能白电产品渗透率将达45%，智能生活电器达28%。

3.3 厨电成兵家必争之地 洗碗机或成新红海

• 厨电市场规模快速增长，2016年达847亿元，同比增长14%。
• 2017年前5个月厨电市场继续增长，达382亿元，同比增长12.4%。
• 洗碗机市场表现亮眼，618大促期间销量同比增长352.6%，预计2017年市场规模将同比增长83.7%。

关键信息

4. 行业重点数据

• 旋转压缩机：6月生产1737.6万台，同比增长36.5%，环比增长1.8%；销售1822.2万台，同比增长41.4%，环比增长3.1%；库存量390.1万台，环比下降17.8%，去化速度加快。
• 家用空调：7月排产约1474万台，同比增长58.4%；6月产量1494万台，同比增长40.2%；销量1550万台，同比增长47.1%。
• 冰箱：5月产量672万台，同比增长0.9%；销量706万台，同比增长1.2%。
• 洗衣机：5月产量477.8万台，同比增长17.7%；销量466万台，同比增长9.5%。

5. 中报点评

• TCL集团：预计2017年上半年净利润10-10.6亿元，同比增长65%-75%。业绩增长主要得益于液晶面板价格上涨和华星光电净利润增长。
• 深康佳A：预计2017年上半年净利润2600-3200万元，同比增长103%-150%。主要受益于非经常性损益的影响。
• 飞乐音响：预计2017年上半年净利润同比增长约400%，主要来自华鑫证券投资收益。

投资建议

• 行业评级：看好，认为行业将超越整体市场表现。
• 个股推荐：重点推荐格力电器，预计其第二季度营收增速将达到60%。
• 驱动因素：消费升级、成本压力减小、出口持续向好，推动行业盈利能力提升。
• 市场预期：已有9家公司中报业绩预喜，市场反馈较为正面。

风险提示

• 大盘系统性风险。
• 地产调控可能抑制家电需求。
• 原材料价格大幅波动对行业盈利构成威胁。

分析师简介

• 张炬华：首创证券研发部家用电器行业分析师，中国人民大学财政金融学院硕士，拥有9年证券业从业经验。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成个人投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的和需求。