20170709-首创证券-家用电器行业周报：预期龙头行情看好，行业中报业绩无忧_11页_2mb

家用电器行业证券研究报告总结（2017年07月09日）

核心内容

本报告聚焦于2017年家用电器行业的发展情况，分析了行业整体表现、估值水平、重点数据及投资建议，同时提及了行业内的关键新闻动态。

主要观点

• 行业表现：上周（2017年7月3日-7月7日），家用电器（申万）行业指数下跌3.24%，跑输沪深300指数2.94个百分点。在申万28个一级行业中，家用电器板块排名第七，大消费板块中排名第三。
• 子板块表现：白色家电板块跌幅为3.86%，其中海信科龙和飞科电器分别下跌7.61%和6.10%；视听器材板块则小幅上涨1.12%，秀强股份和天际股份涨幅显著。
• 行业数据：
  • 空调：2017年5月产量1494万台，同比增长40.2%；销量1550万台，同比增长47.1%。内销增长显著（66.8%），外销增长27.3%。预计二季度空调产业链增长率将创新高。
  • 冰箱：2017年5月产量672万台，同比增长0.9%；销量706万台，同比增长1.2%。内销同比下降超10%，外销增长18.2%。
  • 洗衣机：2017年5月产量477.8万台，同比增长17.7%；销量466万台，同比增长9.5%。与2016年同期相比，2017年产销表现强劲，尤其在淡季。
  • 轻商空调压缩机：5月销售181.1万台，同比增长23.34%。其中，涡旋压缩机增长5.3%，旋转压缩机增长27.2%。
  • 饮水机出口：2017年5月出口量99.4万台，同比增长12.1%；出口额5205.1万美元，同比增长2.5%。1-5月累计出口量增长7.4%，出口额增长1.9%。

关键信息

• 投资建议：消费升级是2017年推动家用电器行业发展的主要逻辑。重点推荐空调、小家电等细分品类。飞科电器作为个护电器龙头，其2017年第一季度利润预增50%-60%，远超市场预期。公司已推出家居电器新品，预计2017年下半年上市，未来有望成为新品类龙头。
• 风险提示：需关注大盘系统性风险、地产调控对家电需求的潜在影响以及原材料价格波动带来的不确定性。
• 行业动态：
  • 浙江百诚股权转让：怡亚通成为浙江百诚的股权受让方，标志着该企业从国有控股向民营转型。
  • 腾讯注资TCL雷鸟：腾讯注资4.5亿元成为TCL雷鸟的第二大股东，持股比例16.67%，凸显其在智能电视领域的战略布局。
  • 海尔磁悬浮中央空调：海尔磁悬浮中央空调在台湾实现首单应用，其节能和稳定性优势显著，市场表现良好。

估值分析

• SW家用电器板块：当前PE为23.25倍，相对大盘PE溢价率为1.09倍，估值水平略有下降，但相对大盘保持稳定。
• 子板块PE：白色家电PE为22.34倍，视听器材PE为32.15倍，其中其他视听器材PE最高（95.46倍），空调板块PE最低（16.93倍）。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
• 行业投资评级：
  • 减持：行业相对沪深300指数跌幅5%以上
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

2017年家用电器行业在消费升级趋势下表现良好，空调、小家电等细分品类增长显著。飞科电器作为个护电器龙头，展现出强劲的业绩增长潜力，值得重点推荐。同时，行业面临系统性风险、地产调控及原材料波动等挑战，需谨慎评估。整体来看，家用电器行业具备一定的增长空间，但投资需结合市场动态与企业基本面进行综合判断。