20240901-天风证券-顺鑫农业-000860.SZ-猪肉业务拖累收入端_盈利端表现亮眼_3页_730kb

公司报告半年报点评：
顺鑫农业（000860）维持“买入”评级，当前股价152.6元。

2024年Q2，公司营收同比下降23.26%，但归母净利润和扣非净利润分别减亏93.15%和93.00%，盈利端改善显著。

产品结构升级：低档酒占比提升，高档酒稳定增长。白酒业务收入同比增3.17%，毛利率虽略有下滑，但中高档酒收入占比下降成为主要因素。低档酒因其高性价比持续拉动增长。

猪肉业务改善：尽管收入下滑36.64%，但毛利率大幅提升1.496个百分点，得益于行业景气度回升、产品结构优化及成本控制。

渠道调整：外阜地区收入同比增11.7%，占比持续提升；北京市场高端酒恢复良好，但低档酒增长拖累整体表现。

财务表现：毛利率和净利率显著提升，费用率得到有效控制，特别是财务费用率因减少带息负债同比下降。2024年Q2经营性现金流有所好转，但仍为负值。

盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为105亿、114亿、124亿元，净利润扭亏为盈，但盈利预测较前值下调，反映短期消费疲软。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧及产品结构转型不及预期的风险需关注。

分析师维持“买入”评级，建议投资者关注长期消费恢复与产品结构优化潜力。