20240128-德邦证券-顺鑫农业-000860.SZ-地产和猪肉亏损拖累利润表现_24年盈利能力有望改善_3页_798kb

顺鑫农业（000860SZ）分析总结

公司概况

顺鑫农业（000860SZ）是食品饮料/白酒Ⅱ行业上市公司，当前股价188元，德邦证券分析师熊鹏维持“买入”评级。

关键事件与业务分析

• 业绩预告：2023年预计营业收入100-110亿元，归母净利润亏损25-37亿元，主要由猪肉和地产业务拖累。
• 地产业务剥离：12月完成顺鑫佳宇100%股权转让，产生非经常性收益约28亿元，预计提升长期盈利能力。
• 白酒业务：核心单品牛栏山陈酿提价6%，涉及4款产品，有望提升毛利率和盈利水平。
• 风险因素：亏损主要受周期性影响，提价和剥离后业绩或触底回升。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于调整盈利预测：2023-2025年营业收入依次为106亿元、1147亿元、1281亿元，同比增速为-92%、82%、117%；净利润依次为-31亿元、53亿元、98亿元，同比增速为539%、2707%、859%。
• 预测显示2024年业绩修复弹性大，公司聚焦主业可能改善估值，但需关注新品推广和疫后复苏风险。

财务预测

• 历史与未来数据：2022年营收116.78亿元，净利润-6.73亿元；2023年E预测营收10.6亿元、净利润-3.1亿元；2024年E营收11.47亿元、净利润5.3亿元；毛利率和净利率从负值改善至正值，显示盈利修复潜力。
• 风险预警：地产业务剥离虽提升价值，但亏损基数大，需监控执行和周期影响。

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