20240504-德邦证券-顺鑫农业-000860.SZ-开门红亮眼_一季度营收业绩均超预期_4页_826kb

报告总结：顺鑫农业（000860SZ）2023-2024年Q1业绩与展望

核心结论

1. 业绩波动与改善：2023年公司营业收入同比大幅下降93%至105.9亿元，净利润亏损30亿元。但2024年第一季度营收及净利润实现双超预期，同比增速分别达到-7.5%和374%，显示出强劲的恢复态势。

2. 主营业务转变：

   • 白酒业务：高档酒收入增长453%，吨价提升138%。核心产品金标系列销量显著增长801%，尽管总销量下降260%，但高毛利品种拉动毛利率提升60个百分点至31.8%。
   • 猪肉业务：2023年公司积极调整，2024年Q1销量环比提升，带动业绩大幅改善。
   • 地产业务：剥离房地产业务以专注主业，该板块业绩对整体拖累明显减弱（如2023年地产侵蚀利润超5亿元）。

3. 费用与经营效率：

   • 2024年Q1销售费用率同比下降近3个百分点，归母净利率同比大增至11.1%。
   • 高端单品提价为毛利率改善作出贡献，2023年高档酒贡献较大毛利提升。

4. 未来展望与业绩预测：预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，三年的净利润增幅分别达到3118%、278%和209%。分析师维持**“买入”评级**。

风险因素

• 品牌培育、白牛二销量、宏观经济形势波动对业绩产生预期外下滑的风险。

总结要点
报告显示，公司2023年面临行业困难与业务拖累，2024年Q1起业绩接近扭亏并有较大改善空间。未来核心看点是消费升级、金标品牌推广及“白牛二”系列的消费提振，叠加主业聚焦效益释放，预期未来增长态势向上。