20220105-中财期货-甲醇投资策略月报_新装置投产_旧装置重启_甲醇供应压力大_8页_1mb

甲醇市场分析总结（2022年1月5日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：逢高做空
• 核心逻辑：
  • 12月甲醇期价冲高回落，累计跌幅为0.92%，最终收于2478元/吨。
  • 成本端动力煤价格下跌，导致甲醇成本支撑减弱。
  • 供应端新增装置投产和气头装置重启，进一步加大供应压力。
  • 港口库存处于低位，对价格形成一定支撑。
  • 随着双控政策结束，MTO/MTP开工率回升，但下游需求恢复不乐观，整体市场仍面临压力。

市场动态与供应情况

成本端与供应端

• 国内动力煤库存充足（利空），抑制甲醇成本支撑。
• 1月新增120万吨甲醇装置（利空），包括安徽临涣50万吨、宝丰三期40万吨、黑猫一期30万吨。
• 气头装置逐步重启（利空），1月中下旬将恢复运行，增加供应。
• 港口库存处于低位（利多），江苏、浙江、华南地区库存分别为40.3万吨、10.8万吨、11.35万吨，整体沿海库存为72.95万吨，可流通货源约17.8万吨。

开工负荷

• 12月国内甲醇整体开工负荷为68.26%，环比上涨3.8%。
• 西北地区开工负荷为83.28%，环比上涨6.82%，是主要增长来源。
• 西南地区开工负荷有所下滑，但受其他地区开工率回升影响，全国开工率整体上升。

下游需求与盈利情况

• MTO/MTP占甲醇下游需求的58%，是主要需求来源。
• 12月MTO/MTP平均开工负荷为74.27%，环比上涨6.4%。
• 其他下游：
  • 醋酸开工负荷下降超10%（利空）
  • DMF开工负荷回升超10%（利多）
  • 甲醛、MTBE等需求变化不大
• 整体产业链盈利向下游转移，但盈利水平仍不及往年。

进出口情况

• 进口量：2021年11月进口1053.40千吨，环比上涨23.53%，同比减少4.82%。
• 出口量：2021年11月出口仅2.18千吨，环比下降91.03%，同比下降87.45%。
• 进口均价：435.31美元/吨，出口均价416.78美元/吨，显示出口价格相对较低。
• 未来预期：随着中东等地区新增装置投产，四季度国外船货或将增加，对中国出口形成一定压力。

风险提示

• 下游需求恢复不乐观（利空）
• 装置因不可抗力开工不稳（利多）
• 宏观政策刺激力度加大（利多）
• 全球疫情发展可能对供应链和需求产生影响。
• 宏观货币环境变化可能影响市场整体走势。

重点关注指标

• 动力煤供应力度
• 全球疫情发展
• 宏观货币环境

图表与数据支持

• 图1：甲醇主力合约走势
• 图3：海外甲醇现货价格
• 图4：国内甲醇现货价格
• 图5、图6、图7、图8：区域与国际价差图
• 图9、图10、图12：综合开工率与区域库存走势
• 图13、图14、图16：下游开工率季节性分析
• 图17、图18：甲醇月度进口与出口量趋势图

机构信息

• 中财期货有限公司

  • 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
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  • 北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室

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