20250427-华泰期货-聚烯烃周报_埃克森美孚投产_新装置持续放量_16页_1mb

埃克森美孚投产，新装置持续放量总结

核心内容概述

本报告分析了惠州埃克森美孚一期50LLDPE装置、48万吨/年PP装置与47.5万吨/年PP装置的投产情况，并探讨了聚烯烃市场供需、价格走势、成本变化及库存情况，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 新装置投产：惠州埃克森美孚一期50LLDPE装置、48万吨/年PP装置与47.5万吨/年PP装置已成功投产，预计未来新装置持续放量。
• 供应结构变化：PE供应维持偏高，而PP较多装置检修停车，暂缓市场供应压力。
• 价格走势：LL华东基差+160元/吨，PP华东基差+100元/吨，基差偏强。
• 生产利润：当前PE检修装置较少，开工率高位运行；PP生产利润受丙烷价格走强影响，PDH制PP利润亏损。
• 进出口利润：LL进口窗口关闭，PP出口利润向东南亚地区有所改善，但整体利润仍受成本端影响。
• 下游需求：聚烯烃下游开工率维持下行趋势，地膜季节性旺季结束，终端工厂订单以刚需采购为主。
• 库存变化：石化库存为62.5万吨，较上周去库9.5万吨，整体库存小幅去化。

市场分析

供应情况

• PE供应：新装置投产导致供应偏高，整体开工率维持高位。
• PP供应：较多装置处于检修状态，供应压力有所缓解。

成本端影响

• 丙烷价格：持续走强，对PDH制PP利润形成压制。
• PDH装置检修：青岛金能PDH装置检修，重启时间未定，需关注PP成本端变化。

基差与价格走势

• LL基差：华东地区基差为+160元/吨，显示市场对现货的支撑。
• PP基差：华东地区基差为+100元/吨，价格偏强。

开工率

• PE开工率：整体开工率较高，部分工艺（如油制、煤制）开工率有所波动。
• PP开工率：整体开工率受检修影响有所下降，不同工艺开工率差异明显。

策略建议

• 塑料策略：谨慎偏空，预计价格偏弱震荡运行。

风险提示

• 原油价格波动：可能对聚烯烃成本端产生显著影响。
• 需求恢复不及预期：下游开工率持续下行，可能影响整体市场走势。

关键信息汇总

检修计划

• PE检修：整体检修量较低，主要集中在煤制和烷烃制工艺。
• PP检修：检修量相对较高，尤其是PDH制PP装置。

库存情况

• 石化库存：62.5万吨，较上周去库9.5万吨。
• PE库存：包括两油库存、煤化工库存、港口库存及贸易商库存，整体库存小幅去化。
• PP库存：两油库存、煤化工库存、港口库存及贸易商库存均显示库存有所下降。

成本端分析

• LL成本：进口窗口关闭，国内价格支撑较强。
• PP成本：PDH制PP利润亏损，需关注丙烷价格变化。

下游需求

• PE下游：农膜、包装膜、缠绕膜开工率均维持下行趋势。
• PP下游：BOPP、塑编开工率较低，整体需求疲软。

图表概览

• LL与PP主力合约走势及基差：图1与图2展示LL和PP的价格走势及基差变化。
• PE与PP检修量：图3至图10反映不同工艺和地区的检修情况。
• 开工率与开工占比：图11至图29展示PE与PP不同工艺及品种的开工率和占比。
• 生产利润：图15至图18分析LL与PP不同工艺的生产利润情况。
• 进出口利润：图30至图38显示LL与PP的进出口利润及成本差。
• 库存数据：图45至图53提供石化、煤化工、港口及贸易商库存信息。

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