20250921-华泰期货-化工周报_新装置提前投产_需求未见好转_9页_2mb

核心观点

市场分析总体中性，乙二醇价格弱势下行，供应端负荷高位持稳，需求端订单衔接不足，库存高位，四季度累库压力较大。策略中性，风险包括原油和煤价波动。

市场分析

• 价格与价差： 本周乙二醇内盘价格重心弱势下行，港口库存低位适度回升但持续性不强；裕龙新装置负荷提升至6-7成，市场心态承压，基差先走弱后回暖，月末基差适度回暖。
• 供应： 中国大陆乙二醇整体开工负荷达74.93%（环比上周+0.02%），合成气制负荷79.38%（环比上周+2.69%），供应高位持稳。
• 需求： 江浙织机负荷66.0%、聚酯开工率91.40%，需求订单不足订单衔接不足，库存去化缓慢；预计9月聚酯负荷持稳小幅回升。
• 库存： 华东主港库存46.5万吨（环比+0.6万吨），整体库存低位，但裕龙提前出料加剧四季度累库。

整体供需逻辑

供应端国内负荷高位，外供损失多，进口量可能下修；需求端回暖缓慢，订单不足，累积库存压力大。9月EG平衡矛盾不大，但四季度累库预期导致市场心理承压。

策略

单边中性，下方空间有限因低库存，但累库压力大；无跨期或跨品种策略。

风险

原油价格波动、煤价大幅波动、宏观政策超预期、地缘变化超预期。