20240708-天风证券-固定收益专题_如何看待下半年利率债供给压力__13页_1mb

后续利率债供给压力分析总结

• 核心背景：稳增长诉求与地方债务困境影响下半年利率债供给。预测国债净融资约264亿元，地方债净融资194-284亿元，政金债净融资59-138亿元（基于三种假设）。

• 供给预测：国债发行节奏加快，高于季节性；地方债预计发行量较高，但增量或难超去年5000亿元水平；政金债供给取决于政策力度。

• 对市场影响：短期供给放量可能短暂收紧资金面，但央行适度干预资金利率有下限。长期来看，影响有限，债市和资金面保持均衡。

• 投资建议：弱化资本利得，关注静态票息；采用哑铃型策略，短端下沉信用票息，长端适度久期。建议审慎操作，等待政策信号。

风险因素包括经济下行、财政政策超预期和测算误差。