20250530-银河期货-聚酯产业链6月报_聚酯链库存结构良好_聚酯原料供需延续紧平衡_16页_11mb

聚酯产业链6月报总结

核心内容

本报告分析了2025年6月聚酯产业链各环节的供需变化、库存情况及市场走势，结合宏观和地缘因素，提出了相应的投资策略建议。主要分析对象包括PX、PTA、MEG及聚酯成品，重点关注供需平衡、库存变化、价格走势及利润情况。

主要观点

1. PX

• 供需双增：5-6月，PX开工率预计环比提升6%，主要由于九江石化、中海油惠州、辽阳石化等装置检修重启，以及部分装置提负。
• 下游PTA供应回升：PTA装置重启，供应上升，同时虹港石化新装置投产预期将支撑PX需求。
• 基差与月差走强：PX对石脑油价差扩大，基差和月差持续走强，整体处于紧平衡状态。
• 未来展望：三季度PX供需缺口可能扩大，对价格和效益形成向上支撑。

2. PTA

• 去库斜率放缓：6月PTA开工率预计环比提升4%，但需求端受聚酯利润压缩和开工率走弱影响，去库速度放缓。
• 库存压力：PTA社会库存持续下降，基差和月差显著走强，显示市场对PTA的预期偏强。
• 检修推迟影响：福海创和威联石化PTA装置检修时间推迟，对供应形成一定支撑。
• 需求疲软：聚酯工厂计划减产，终端订单有限，导致PTA需求疲软。

3. MEG

• 供需双降：6月MEG检修量维持高位，进口量小幅增加，预计供需双降，库存压力有所回落。
• 基差与月差走强：MEG现货基差和月差持续走强，正套策略依然有效。
• 煤制利润走强：煤制乙二醇利润提升，对市场形成支撑。
• 下游减产影响：聚酯大厂宣布减产，进一步压缩MEG需求。

4. 聚酯成品

• 开工率波动：5月聚酯开工率先升后降，整体呈小幅提升趋势。
• 利润压缩：长丝、短纤等产品利润受成本压力影响有所压缩，瓶片库存压力不大。
• 出口预期改善：关税缓和后，出口市场预期改善，加工费支撑较强。
• 终端订单有限：新订单有限，聚酯工厂再次商讨减产，对整体需求形成压力。

关键信息

价格走势

• PX：价格重心抬升，基差和月差走强。
• PTA：价格重心走强，基差和月差显著走强。
• MEG：价格涨幅最小，基差和月差走强。

库存变化

• PX：库存预计小幅下降，维持紧平衡。
• PTA：社会库存继续下降，去库斜率放缓。
• MEG：主港库存下降，库存预期回落。

工业动态

• PX装置：九江石化、中海油惠州、辽阳石化检修重启，扬子石化、青岛丽东、中金石化、盛虹炼化、浙石化、海南炼化提负。
• PTA装置：福海创、威联石化检修推迟，多数前期检修装置重启。
• MEG装置：恒力石化、卫星石化等计划检修，四川正达凯新装置投产未影响现货流通。
• 聚酯装置：长丝新装置投产，瓶片开工率提升，短纤仍有减产计划。

策略建议

1. 单边策略：聚酯产业链整体高位震荡，建议逢低做多。
2. 套利策略：聚酯原料近端低库存，基差和月差延续正套走势。
3. 期权策略：高位震荡行情下，可考虑双卖期权。

风险提示

• 原油价格波动：油价震荡走势方向不明朗，对产业链成本端形成不确定性。
• 政策与宏观扰动：地缘政治和宏观经济变化可能影响市场走势。
• 装置变动：检修计划和投产时间可能对供需产生较大影响。

交易咨询信息

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作者承诺

• 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书。
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