20211116-天风证券-盈康生命-300143.SZ-苏州广慈收购落地_持续扩张值得期待_3页_746kb

盈康生命（300143）总结

核心内容

盈康生命于2021年11月10日通过股东大会审议通过了对苏州广慈医院的重大资产重组议案，交易完成后公司将持有苏州广慈100%股权，使其成为全资子公司。该收购标志着公司在肿瘤医疗服务领域的进一步扩张，并有望提升其整体盈利能力与市场地位。

主要观点

• 盈利能力提升：苏州广慈医院自2017年被盈康医管收购以来，净利润大幅增长，2020年达0.30亿元，同比增长14.07%，较2017年增长265.87%。2021年上半年净利润为0.18亿元，且未来5年净利润预测年复合增长率达21.26%。
• 业务增长显著：2020年苏州广慈营业收入为3.95亿元，同比增长17.03%；2021年上半年主营业务收入增长约38%，显示其业务规模持续扩大。
• 区域优势明显：苏州广慈位于长三角地区，该地区经济发达、人均消费能力强，同时有政策支持，有助于提升患者就诊量和医院运营效率。
• 财务预测乐观：公司预测2021-2023年收入分别为6.84亿元、14.31亿元和17.17亿元，归母净利润分别为1.31亿元、1.43亿元和1.57亿元。公司维持“买入”投资评级，预计未来收益表现良好。
• 估值指标改善：尽管2019年公司净利润为负，但2020年已实现盈利，且2021年之后净利润持续增长。市净率和市销率等估值指标逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。

关键信息

收购进展

• 交易完成：2021年11月10日，公司股东大会通过苏州广慈医院并购议案，交易完成后苏州广慈将成为公司全资子公司。

盈利能力分析

• 2020年数据：营业收入为3.95亿元，同比增长17.03%；净利润为0.30亿元，同比增长14.07%。
• 2021年上半年数据：主营业务收入为2.36亿元，同比增长38%；净利润为0.18亿元。
• 未来预测：2021-2025年营业收入预测分别为4.39亿元、4.88亿元、5.45亿元、5.98亿元和6.42亿元，年复合增速为9.97%；净利润预测分别为0.37亿元、0.49亿元、0.59亿元、0.70亿元和0.80亿元，年复合增长率达21.26%。

市场扩张

• 长三角布局：苏州广慈医院地处经济发达的长三角地区，受益于区域政策支持，有助于提升公司在肿瘤医疗服务领域的市场占有率。
• 全国版图扩展：通过收购苏州广慈，公司将进一步扩大其在全国的肿瘤医疗服务版图。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出。
• 当前价格：16.43元。

风险提示

• 交易对价资金筹措风险：可能影响收购后的资金流动性。
• 商誉减值风险：若收购后未能实现预期效益，可能导致商誉减值。
• 业绩承诺不达预期：若苏州广慈未能达到净利润承诺，可能影响公司整体业绩表现。

财务数据摘要

财务比率

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司未来增长潜力和盈利能力提升的预期，分析师建议投资者买入盈康生命股票。
• 关注未来增长：公司通过收购苏州广慈医院，有望在长三角市场进一步拓展，增强其在全国肿瘤医疗服务领域的竞争力。

风险提示

• 交易对价资金筹措风险：可能影响公司财务稳定性。
• 商誉减值风险：若并购后未能实现预期效益，可能导致商誉减值。
• 业绩承诺不达预期：若苏州广慈医院未能实现净利润承诺，可能对整体业绩产生负面影响。

公司基本数据

估值分析

• 市盈率：从2019年的-15.00逐步上升至2020年的82.36，并在之后逐年下降，显示公司估值逐步趋于合理。
• 市净率：由2019年的7.88下降至2023年的4.00，反映公司资产价值被市场逐步认可。
• 市销率：由2019年的18.42下降至2023年的6.15，显示公司销售能力增强，市场对其估值逐步下调。

结论

盈康生命通过收购苏州广慈医院，进一步巩固其在肿瘤医疗服务领域的市场地位。公司盈利能力持续提升，未来增长潜力较大。尽管存在一定的风险，但分析师维持“买入”评级，认为其未来表现值得期待。