20211113-开源证券-盈康生命-300143.SZ-公司信息更新报告_苏州广慈有望年内并表_目前已启动支付股权转让款_7页_874kb

报告摘要

盈康生命（300143.SZ）公司信息更新报告总结

核心内容

盈康生命（300143.SZ）于2021年11月10日召开股东大会，审议通过了收购苏州广慈医院的议案，标志着公司并购进程的实质性推进。截至公告披露日，公司已向盈康医管支付了第一笔股权转让款，金额为2.295亿元（占交易对价的51%），交易总金额为4.5亿元，公司计划在未来三年内完成剩余款项的支付。该交易完成后，苏州广慈医院将成为盈康生命的全资子公司，预计将进一步完善其医疗服务网络布局。

主要观点

并购进展顺利：公司已启动苏州广慈医院的并购流程，并完成首笔股权转让款支付，为并表奠定基础。
业绩承诺明确：苏州广慈医院2021-2024年扣非后归母净利润分别不低于3,744.64万元、4,867.92万元、5,931.96万元、7,042.92万元，预计2021-2025年扣非归母净利润复合增长率为20.74%。
医院运营能力提升：苏州广慈医院在海尔控股后，运营效率显著提升，床位使用率从2017年的88%提升至2021H1的98%，净利率超7%，表明其运营能力有望在其他医院复制。
战略布局清晰：公司聚焦“1+N+n”战略，目标在全国实现“1-3-6”的布局，即10家区域旗舰医疗中心、30家卫星医院、60家放疗中心，进一步拓展肿瘤和康复医疗赛道。
盈利预测与估值：公司预计2021-2023年归母净利润分别为1.37/2.56/3.48亿元，EPS分别为0.21/0.40/0.54元，当前股价对应P/E分别为71.9/38.5/28.3倍，维持“买入”评级。

关键信息

股权转让及并表进展

交易金额：4.5亿元人民币。
支付进度：已支付第一笔51%，即2.295亿元；剩余49%将在2021-2024年分别支付3,744.64万元、4,867.92万元、5,931.96万元、7,505.48万元。
并表预期：预计年内完成苏州广慈医院的并表。

苏州广慈医院优势

区域地位：苏州市唯一一家肿瘤专科医院，首家五星级3A非公立医院。
业绩增长动力：患者人次及人均费用增长带动营业收入提升，放疗业务拓展将创造新的利润增长点。
运营指标提升：床位使用率、床位周转天数、门诊/住院患者量均创历史新高，核心指标表现良好。

海尔赋能

运营能力：海尔强大的医院运营能力和丰富的医院资产为盈康生命提供全方位支持。
资源整合：公司通过海尔的非公开发行补充运营资金，同时借助海尔集团的物联网优势，打造“物联网肿瘤治疗康复综合生态品牌”。

财务预测与估值

财务指标：公司2021-2023年营业收入预计分别为11.52亿元、19.57亿元、25.91亿元，归母净利润分别为1.37亿元、2.56亿元、3.48亿元。
估值指标：当前股价对应P/E分别为71.9/38.5/28.3倍，P/B分别为4.2/3.8/3.3倍，估值水平合理，维持“买入”评级。